钢铁行业周报:铁矿远未见底

发布时间:2021-11-14 13:59:12     来源:中泰证券

投资策略:钢价已经进入到加速下跌阶段,目前钢铁需求已经低于2016 年水平,当时钢价仅2000-3000 元/吨,而现价是4000-5000 元/吨,钢价中的原材料、加工费均有下行空间。其中原材料中的铁矿石下行动力来自以下几点:(1)目前矿价本身虚高,按我们上一篇《铁矿远未见底》(2021/11/08)的逻辑,目前铁矿供需两端都比2018 年同期差,矿价应首先跌破2018 年的下限$60 左右;(2)铁矿需求仍有进一步下行的空间,本轮钢铁需求的调整源自过去六年地产透支后的均值回归,按我们测算钢铁需求仍有10-20%的下行空间。(3)钢厂从行政限产切换至亏损减产,10 月27 日唐山实施重污染天气二级响应限产、11 月6 日解除响应,解除响应后的一周生铁产量仍在下降,说明钢厂已经进入到市场化减产,进一步打压原料需求。(4)铁矿港口库存已经超过1.5 亿吨,厂库加上港口加上海飘铁矿库存可能超过2 个月,悲观情绪驱动产业链去库,未来库存如果降至1 个月,则会带来铁矿石需求额外10%的下降。综合来看,钢铁需求萎缩导致的钢铁减产加上铁矿去库,可能带来20-30%的铁矿需求进一步萎缩,届时铁矿石需求水平将与2015 年四季度相当,对应低于$50 的铁矿石价格。建议从成长型新材料类行业中寻找机会,关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

一周市场回顾:本周上证综合指数上涨1.36%,沪深300 指数上涨0.95%,申万钢铁板块上涨2.78%。本周螺纹钢主力合约以4249 元/吨收盘,周环比增2 元/吨,幅度0.05%,热轧卷板主力合约以4547 元/吨收盘,周环比减22 元/吨,幅度0.48%;铁矿石主力合约以546.5 元/吨收盘,周环比减14/吨,幅度2.50%。

成交低位微升:本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.47 万吨,环比增0.53 万吨。

五大品种社会库存1114.75 万吨,环比减38.12 万吨。本周建筑钢材成交量整体低位微升,周内成交量与期螺价格的震荡走势大体一致,市场情绪波动;表观消费量同样小幅回升但仍处历史低位,预计后期需求仍将维持低位。

电炉生产情况呈下降态势:本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为49.17%和45.24%,环比上周+0.69PCT 及+4.76PCT;本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为63.79%和59.25%,环比上周+1.40PCT 和+3.07PCT。本周71 家电弧炉开工率50.99%,环比上周-2.16PCT;产能利用率56.14%,环比上周-0.78PCT。尽管近期行政限产的影响逐步减弱,但受钢价大幅下跌,盈利水平下降的影响,部分钢厂已经主动停产检修。生产成本较高的电炉的开工率及产能利用率下降情况最为明显,总体产量环比略降。因此只要需求承压态势不改,供给便难以显著回升。

钢价降幅环比收窄:Myspic 综合钢价指数周环比减3.44%,其中长材减3.17%,板材减3.77%。上海螺纹钢4880 元/吨,周环比减50 元/吨,幅度1.01%。上海热轧卷板4880 元/吨,周环比减80 元/吨,幅度1.61%。本周受期货市场以及原材料价格影响,钢价触底后小幅反弹。价格波动及需求下行之下,下游厂商交易谨慎,多为低位成交。

矿价90 美元上下震荡:本周Platts62%94.2 美元/吨,周环比增1.45 美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2222.7 万吨,环比增79.6 万吨,到港量1247.6 万吨,环比增124.2 万吨。最新钢厂进口矿库存天数28 天,较上次增1 天。天津准一冶金焦3710 元/吨,较上周减400 元/吨。废钢3000 元/吨,较上周减120 元/吨。本周矿价在90 美元/吨上下震荡,进口铁矿石港口库存量接近2018 年的最高水平,我们认为由于目前供需更差,理论上合理的矿价应跌破2018 年的价格区间即60 美元/吨。

盈利小幅修复:本周主流钢种盈利小幅修复。根据我们模拟的钢材数据,周内成本端原材料价格集体下跌,钢坯成本连降四周。成材端各品种价格同样延续了下跌趋势,其中热轧板降幅较大。整体来看,本周各品种成材端降幅不及原料端降幅,整体盈利有所回升,其中热轧卷板(3mm)毛利增36 元/吨,毛利率增至10.53%;冷轧板(1.0mm)毛利增57 元/吨,毛利率增至10.22%;螺纹钢(20mm)毛利增102 元/吨,毛利率增至13。

56%;中厚板(20mm)毛利增66 元/吨,毛利率增至12.25%。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

(文章来源:中泰证券)

标签: 铁矿远未见底 钢铁行业 周报 钢价 原材料 投资策略 水平

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