公用事业行业:龙源电力回归A股事件点评:注入核心资产 提振绿电板

发布时间:2022-01-30 10:42:07     来源:国海证券

事件:

完成换股吸收合并ST 平能,龙源电力回归A 股:2022 年1 月20 日晚,ST 平能(000780.SZ)发布公告,2022 年1 月24 日起公司股票终止上市并摘牌,同时龙源电力于深交所上市,简称“龙源电力”,代码“001289”。

投资要点:

龙源电力换股吸收合并ST 平能完成,1 月24 日将于A 股上市。

2020 年12 月31 日,ST 平能筹划重大资产重组停牌,公告称龙源电力将发行A 股股票换股吸收合并ST 平能并进行重大资产置换。

2021 年6 月5 日,重组方案获国资委批复。2021 年12 月8 日,合并事项获证监会核准。2021 年12 月17 日,ST 平能停牌,进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段。2022 年1 月20 日,ST 平能发布公告:1 月24 日,ST 平能终止上市并摘牌,同时龙源电力将于深交所上市,简称“龙源电力”,代码“001289”。

本次交易换股比例为1 股ST 平能换0.3407 股龙源电力,按照停牌前平能收盘价10.95 元/股测算,龙源复牌后股价为32.14 元/股,对应当前约2700 亿市值,按照2022 年70 亿预测净利润(Wind 一致预测,2022 年1 月20 日),对应2022 年PE 约38 倍,而港股当前Wind 一致预测PE 仅16 倍(2022 年1 月20 日),折价幅度57%,港股明显低估。

本次交易中,龙源电力除通过吸收合并ST 平能实现回归A 股外,还将向国家能源集团其他下属子公司辽宁电力、陕西电力、广西电力、云南电力、甘肃电力、华北电力购买新能源资产。核心资产的注入将进一步促进内部资源集约化配置,巩固龙源行业领先地位。

龙源电力回归,或触发更多新能源核心资产A 股上市。龙源电力本次回归,是继三峡能源后,第二个纯绿电核心资产登陆A 股。本次交易完成后,龙源电力实现A+H 股两地上市,融资渠道进一步拓宽。

在行业龙头示范效应下,更多新能源核心资产有望回归A 股市场。

2020 年,华电福新完成私有化,从港股退市;2021 年7 月,华电国际将新能源资产注入福新发展;2021 年12 月,福新发展完成增资引战,引入中国人寿、中国国新、国家绿色发展基金、南方电网等13 家战略投资者,募集资金150 亿元。中广核风电于2021 年11月引入全国社保基金、国家电网、南方电网等14 家战略投资者,募资305.3 亿元。战投引入工作完成,A 股上市步伐渐近。随着龙头企业在A 股上市,绿电板块资金体量进一步扩大,板块效应进一步增强。

开年绿电板块回调主要为短期情绪影响,碳中和主线下绿电长期机遇不改。此前政策定调稳增长,引发市场对于政策转向的担忧,事实上风光投资不断推进契合稳增长基调,煤电装机也将保障绿电消纳。2022 年电价上浮范围调高至20%和电力供应紧平衡格局下,2022 年电价中枢有望上移,火电盈利修复,绿电交易溢价抬升。

行业评级及投资策略优质新能源资产回归A 股有望对绿电板块形成提振,短期情绪引发的调整有望逐渐修复,因此我们维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股建议关注绿电优质标的龙源电力、广宇发展、三峡能源、金开新能、节能风电、太阳能、吉电股份、中闽能源、中国核电;火电转型新能源的华能国际、华润电力、上海电力、福能股份、华电国际、广州发展、粤电力A、申能股份;分布式光伏领域晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔。

风险提示重点关注公司业绩不及预期,新能源装机不及预期,资产整合不及预期,用电需求不及预期,电价下行风险,政策变动风险。

(文章来源:国海证券)

标签: 龙源电力 A股 公用事业 行业 事件点评 核心 电板 ST平能

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