“花无百日红”，上市刚刚一年多，曾被誉为新三板“最牛转板股”的泡泡玛特就迎来了“低谷”。

1月28日，泡泡玛特股价在开盘后持续下跌，至收盘时不仅跌破发行价，还创下上市以来股价新低。

股价破发，市值蒸发近千亿港元

在港股上市前，泡泡玛特曾是一家新三板公司，不过挂牌新三板期间估值一直较低，至2019年4月摘牌时总市值也只有约20亿元。但赴港股上市后，泡泡玛特市值暴涨，对此曾有投资人表示，“在10亿估值时没瞧上的盲盒，三年过去翻了100倍。”

2020年12月11日，“盲盒第一股”泡泡玛特正式登陆港交所上市，首日开盘一度暴涨超100%，最终收盘价为69港元/股，上涨79.22%，市值逼近千亿港元。

不过令人唏嘘的是，能用三年翻100倍的泡泡玛特，也是“花无百日红”。

1月28日开盘后，泡泡玛特股价持续下跌，截至收盘跌幅6.22%，每股报37.70港元，不仅创上市以来新低，更是跌破发行价。

上市至今，泡泡玛特股价在经历两个月短暂震荡爬坡后，便开始一路下跌。去年2月17日，泡泡玛特股价盘中曾涨至107.6港元/股的历史高点，总市值也暴涨超1500亿港元，然而此后便开始震荡下跌。

截至1月28日收盘，泡泡玛特每股报37.70港元，总市值为529亿港元，近一年股价振幅超183%，相较于历史最高峰，市值也蒸发近千亿港元。

据悉，泡泡玛特创始人王宁夫妇在公司上市时持股市值曾超过700亿港元，成功跻身福布斯亿万富豪。而据福布斯实时富豪榜，目前泡泡玛特创始人王宁夫妇身价为32亿美元，但仍比肩蔚来创始人李斌。

目标价下跌，高盛下调收入预期

自上市以来，泡泡玛特还是获得不少机构关注。Wind数据显示，近期有19家机构给予泡泡玛特“买入”评级，10家机构给予“增持”评级，一致评级为“买入”，一致目标价为72.40港元，不过该目标价相较于一个月前有所下跌，而在四个月前，泡泡玛特的一致目标价曾涨至84.29港元。

1月27日，高盛发布研究报告，表示维持泡泡玛特泡泡玛特“买入”评级，但是下调2021-26财年净收入预测3%-8%，主要是考虑到疫情影响，对下半年下调的预期，以及门市扩展和恢复较慢，目标价也由94港元下调13.8%至81港元。

根据此前财报数据，泡泡玛特2021年上半年营收达17.726亿元，同比增长116.8%；净利润达3.587亿元，同比增长153.8%；上半年毛利达11.17亿元，与上年同期的5.334亿元相比增长109.4%。

高盛表示，重新审视对泡泡玛特预测，以考虑2021年商店增加更快的步伐，但鉴于疫情形势不稳，线下表现较为疲软；预计公司在去年下半年销售额同比增加60%，比第三季增长75%-80%，线下/线上/机器人商店/批发销售增长33%/104%/10%/84%。展望未来，预计线下扩张和单店销售复苏放缓，但通过大量的在线销售，泡泡玛特的韧力、灵活性和盈利能力。此外仍然喜欢泡泡玛特强大的IP采购和最近几个月推出的新产品，证明具有吸引力的商业化能力。

高盛预计，到2021年底泡泡玛特总店数将达到311家，意味全年净增加120家门店。根据管理层的说法，新增门店中有20家门店，从2022年开始推进，分别在一线新增38家门店，新一线城市新增60家门店；其余在二三线城市。

此外，据英国媒体报道，泡泡玛特今年还制定了在欧洲的扩张计划，1月20日，泡泡玛特位于英国首家店铺在伦敦正式开业。据悉目前泡泡玛特的足迹已遍及韩国、日本、美国、加拿大、新加坡、英国等23个国家和地区。

泡泡玛特国际总监 Kris Kim表示，作为中国市场的领导者，公司一直在仔细考虑泡泡玛特的扩张计划，开设首家英国门店则是该品牌的一个重要里程碑。

盲盒经济屡引争议，监管趋严

虽然高盛因疫情影响下调泡泡玛特收入预期，但对于泡泡玛特来说，未来更多的压力或许来自趋严的监管。

1月28日，中国消费者协会发布了《2021年全国消协组织受理投诉情况分析》，报告中通过实例，指出盲盒消费屡引争议，盲盒经济也暴露出诸多问题。

泡泡玛特方面，此前曾因一款单品售价79元的长袜盲盒虚假宣传被罚款20万元，近期又因与肯德基联名推出盲盒套餐，引发消费者抢购以及社会广泛关注，并被中消协批评利用限量款盲盒销售手段，诱导并纵容消费者不理性超量购买食品套餐，有悖公序良俗和法律精神。

在黑猫投诉平台，目前有关泡泡玛特盲盒的投诉已累计超6800条，内容涉及产品质量瑕疵、虚假发货、售后问题等多方面。

小红书平台上，则有不少“泡泡玛特退坑”话题，网友们纷纷表示盲盒隐藏款概率太低，“抽盒不如彩票”，还有网友表示自己有两千多个，卖掉的话会“亏到家都不认识”。

据悉，泡泡玛特售价一般在59元左右，不过在二手市场上，往往只有比较稀有的隐藏款才能卖到高价，普通款售价一般低于59元，最低甚至只有10元。

值得注意的是，此前据媒体报道，泡泡玛特隐藏款比例是1:144，但曾有消费者购买一整箱(144个)同系列产品却没有抽到隐藏款，对此门店店员则表示是正常现象。

鉴于盲盒经济乱象频发，相关监管也开始趋严。去年12月15日，上海市市场监管局发布《上海市盲盒经营活动合规指引(征求意见稿)》，内容包括单品售价不高于200，鼓励盲盒企业建立保底机制等。

今年1月13日，上海市市场监管局发布《关于发展壮大市场主体的若干措施》，明确提及对盲盒监管。提出将制定实施《上海市盲盒经营活动合规指引》等一系列指导性规则，及时为新业态、新模式提供运行规范，以跨前服务强化预防式监管。

1月28日，消协意见指出，建议加强立法规制，划定盲盒经营红线，对于低龄儿童、特殊商品、特殊领域禁止盲盒营销，对于盲盒价格、销售方式、概率表述等作出明确规制，对于违法销售、黑箱操作、不当诱导、天价炒作、逃避责任等行为严厉打击，有力维护消费者合法权益。

此外，经营者要依法合规经营，切实承担经营者责任，杜绝违背公序良俗、诱导投机心理、不择手段牟利等不良营销手法，多在产品质量、服务水平上下功夫，致力提升品牌形象和长远发展。

（文章来源：中国基金报）

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