据新华社报道，俄罗斯总统普京24日清晨发表电视讲话说，决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。乌克兰总统泽连斯基当天晚些时候发表讲话说，乌克兰决定与俄罗斯断绝外交关系。

24日清晨，乌克兰首都基辅上空传来数次爆炸声。乌克兰总统泽连斯基当日凌晨在发布于社交媒体的视频讲话中说，乌克兰将实施战时状态。

国际社会对俄乌局势深表关切。联合国秘书长古特雷斯呼吁俄罗斯将军队撤回，强调“这场冲突必须立即停止”。

2月24日，再度升级的俄乌局势如黑云翻墨、惊雷炸响，令全球市场又遭巨震。正处交易时段的亚太股市率先跳水，俄股一度暂停交易，恢复后迅速下挫，其主要股指盘中一度“腰斩”，英法德市场指数也纷纷大幅低开。避险资产获资金波次涌入，推动COMEX黄金期货“脉冲”，布伦特原油期货价格也上探近8年高点。

冲击波震荡未消，资金纷扰博弈加剧。截至发稿时，俄股有所反弹，收盘跌幅缩窄，英法德股指低位运行，美股道指、纳指则一度出现低开高走的苗头，COMEX黄金出现冲高回落态势。而A股昨日尾盘IF、IC期指当月合约均现“贴水”转“升水”，显示多空力量的微妙变化。

通过回顾历史上的地缘冲突事件影响，有机构表示，在冲突的不同阶段，大类资产表现也会变化。其中，股票资产在冲突后期或有“修复”。

全球股市反应剧烈

2月24日，俄乌局势急剧升级。正处于交易时段的亚太股市率先受到冲击，日经指数收跌1.81%，港股恒生指数下跌逾3%、恒生科技指数跌幅超4%。A股三大股指也在午后走弱，沪指收跌1.7%，深成指收跌2.2%，创业板指跌2.11%。

其后，一度暂停交易的俄股开盘，俄罗斯MOEX指数迅即重挫约45%，俄罗斯RTS指数盘中几乎“腰斩”。但反弹也很快出现，截至收盘，俄罗斯MOEX指数跌33.28%，RTS指数跌38.30%。英法德主要股指全天低位运行，至24日收盘，分别下挫3.88%、3.83%、3.96%。

截至发稿时，最后承受此轮冲击波的美股走势相对较强，道指、纳指均一度出现低开高走的苗头，纳指一度由跌转涨。

回看A股，在24日午后特别是尾盘，期指主力合约出现“贴水”转“升水”现象。沪深300期指当月合约、中证500期指当月合约均在A股午后跳水时，日内“期现差”由负转正，体现了资金博弈的最新变化。

“近期，咨询股指期货套保操作的投资者明显增加。”国泰君安期货金融衍生品研究所研究员毛磊对上海证券报记者表示，地缘冲突升级会造成资金情绪波动使股票这类风险资产下行，但这种情绪的变化也会非常快。

金价“脉冲” 油价上探

俄罗斯是世界重要油气生产国、出口国之一。最新的局势变化导致国际油价进一步上行。24日，布伦特原油期货价格自2014年9月以来首次超过每桶100美元，截至发稿时略有回落，但涨幅仍逾5%。

国泰君安期货原油高级研究员黄柳楠接受采访时表示，24日，内外盘油价再次大幅上涨，地缘冲突赋予原油的风险溢价或带动油价重心继续提升，至少暂时处于高位。

此外，作为传统避险资产，黄金价格也出现脉冲。COMEX黄金期货24日一度站上1970美元/盎司，再创阶段新高。但截至发稿时已显著回落，K线呈长上影。还有部分避险资金转向美元和美债，截至发稿，美元指数涨1.25%，盘中突破97.7。

由于俄罗斯和乌克兰在国际粮食市场占有重要地位，24日农产品期价全线上升。芝加哥期货交易所(CBOT)小麦主力合约、玉米主力合约均一度触及涨停。

德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲表示，黄金在地缘冲突扰动下获得资金青睐，但风险事件演化的不确定性可能也会导致黄金价格高度波动，从中期看，美联储紧缩货币政策推升TIPs收益率对黄金价格依旧形成持续性压制。

“地缘政治冲突作为可预测性极低的‘黑天鹅’事件，形势演化的高度不确定性超出一般分析框架的认知，在其对资产价格的影响中，确定性最高的是‘波动率的上升’。”芦哲说。

冲突中后期股票市场或回暖

在地缘冲突影响之下，大类资产后续行情将如何演绎？

海通证券首席策略分析师荀玉根以2014年时的乌克兰冲突为例，将之划分为三阶段：紧张局势加剧至“顶点”为第一阶段；日内瓦四方会谈至发布联合声明前为第二阶段；四方会谈至停火协议达成为第三阶段。

荀玉根总结道，第一阶段中，商品表现更好，黄金、原油大涨，而股票表现较差。第二阶段中，股票表现有所回暖，而商品涨跌互现，原油价格继续上行，黄金有所下跌。第三阶段中，商品和股票表现与第一阶段相反，股票表现较好，商品表现不佳。

“借鉴历史，在大概率的情景下，地缘政治风险的扰动是暂时性的，终将平息；而在小概率情景下，地缘政治问题进一步升级可能对全球经贸形势产生深远影响。但即便如此，俄乌冲突本身对市场的影响或将呈现出短期性，因此，其对于我国股票市场外资流入的负面影响也是短期的。”招商证券联席首席宏观经济分析师张一平表示。

张一平认为，资产价格的方向选择将遵从于最终呈现的宏观场景。从俄乌经济结构看，其对各国服务业复苏和制造业影响有限，但对石油、天然气等能源价格可能产生更大影响，需关注其对当前全球通胀格局的潜在影响。

（文章来源：上海证券报）

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