金融角度，怎么看22 年两会及政府工作报告？

1)宏观：GDP 明确目标5.5%，稳增长政策有望持续加码。

全国：“报告”强调，5.5%的GDP 增速目标考虑了“稳就业保民生防风险”及“十四五规划”的要求，是“高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现”。从这一角度看2022 年经济增长明确“有底线”，稳增长政策有望持续加码。具体看，赤字率2.8%，财政支出规模同比要多2 万亿；中央对地方转移支付增加约15万亿元，增长18%，为多年来最大增幅；地方政府专项债券保持3.65万亿元，且强化绩效导向，支持在建项目后续融资等等。

地方：此前多数省份公布的 GDP 目标在 5.5%以上，目前21 省公布的省级重大项目已目标加码(年度投资计划11.5 万亿，大多省份同比在10%以上)，且近期已加速推进(根据根据Mysteel 及发改委数据统计汇总，1 月全国开工项目总投资近5 万亿，同比增68%)。

综合来看，经济增长有底线，政策有望加码，项目积极推进，预计未来相关信贷需求有望回暖，增强“经济稳增长”预期。

2)社融信贷：明确今年要“扩大新增贷款规模”。本次政府工作报告(后简称“报告”)在以往“保持货币供应量及社融与GDP 匹配”的基础上，新增提出要“扩大新增贷款规模”，今年全行业贷款投放将不低于20 万亿(2021 年规模)，这将对2022 年社融形成有力支撑。节奏上，“报告”

多次强调政策、工作要靠前发力，且地方项目推进积极(带来需求)、银行“早投放早收益”。重点投向来看：

A、普惠小微：用好普惠小微贷款支持工具(2022 年已从疫情政策转为常态化工具)，增加支农支小再贷款。2022 年要求量要明显增长、并扩大覆盖面，增加首贷户(对比去年要求大行增30%以上，且强调务必做到小微企业综合融资成本稳中有降，要求更为温和)，2021 年末普惠小微贷款余额已达到19 万亿，占总贷款比重达到10%，未来行业性将在高基数上稳步增长，小微竞争环境也将进入“稳态”中；

B、制造业：继续引导增加制造业中长期贷款投放，促进产业升级；C、乡村振兴：加强农村金融服务，，加强水电路气信邮等基础设施建设；综合来看，2022 年信贷扩大投放(不低于20 万亿)、资管新规已到期后表外压降压力有所减缓，财政稳增长加码政府类债券有望继续高增等因素的支持下，预计社融信贷有望保持较高的增速，保守预测社融增速将至少在10.5%以上，支撑银行规模扩张的同时，增强“托底经济”预期，将成为银行股的“基本盘”。

3)我们的观点：“两会”增强稳增长预期，继续看好银行板块。

自上而下，从行业逻辑来看：

A、自去年底以来，社融信贷增速企稳、并小幅反弹，在融资供给端较为积极，但经济能否实现宽信用，融资需求、尤其是中长期融资需求能否实质性改善，是银行股能否同时实现绝对收益、超额收益的关键。两会及“报告”正式定调，未来稳增长政策有望不断加码发力，融资需求端有望持续改善。

B、若未来受海外加息扰动，由于利率上行预期利好息差和业绩，银行股往往可以获得相对收益。

C、即将进入金融板块业绩密集发布期(下周平安银行将发布年报)，目前已披露业绩快报的22 家银行，营收利润均保持高增长(21 年全年增速分别为10.1%、19.9%)，整体不良率1.13%，相比9 月末继续下降3bps，拨备覆盖率提升3.4pc 至287.2%，业绩表现较好或持续形成催化。

个股精选“小β组合”，两会带来更多机会：

A、优质银行，穿越周期，业绩高增长有望持续--宁波银行；

B、受益于稳增长，且可转债转股意愿较强的区域中小行--成都银行、南京银行、杭州银行等；

C、低估值+边际改善银行--邮储银行(最具成长性国有大行，管理层推进市场化改革带来新空间)、常熟银行(小微业务竞争进入新“稳态”，具有企稳向上弹性)

D、稳就业、稳增长，零售优质银行有望迎来修复机会—招商银行、平安银行。去年年底以来，受经济下行压力加大、失业率有所提升，消费仍承压等宏观因素影响，年初至今零售银行的股价表现弱于行业(招行、平安分别-0.02%、-6.98%)。本次“报告”中强调了稳消费、稳就业、提收入等内容，且待稳增长政策效果真正显现后，消费也有望随之企稳，两家零售银行当前估值性价比较高，具有反弹空间。

加强“新市民”金融服务，有哪些关注点？

央行及银保监会发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》，从9 大方面入手，加强“新市民金融服务”，重点内容包括：

1)新市民范围：未获得当地户籍或未满三年的群体(目前约3 亿人)。

2)扩大金融供给，如：A、将新市民纳入创业担保贷款扶持范围，落实担保、贴息等政策；B、加大对吸纳新市民就业较多小微企业的金融支持力度(增加贷款支持，鼓励政策性银行与商业银行的合作等)；C、提高新市民创业就业的保险保障水平等等。

3)满足新市民合理住房需求：A、增加保障性住房供给(加大信贷支持、信托公司合规支持、鼓励发展工程质量保证保险等)；B、支持住房租赁市场发展；C、满足新市民合理购房信贷需求(合理确定首套标准、提升借款便利)等等。

4)提升新市民保险保障水平，包括：提高健康保险服务水平(开发不与户籍挂钩的普惠型商业健康保险产品、鼓励针对新市民群体中短期工、临时工加强产品创新、鼓励针对所在企业提供团体健康保险产品、助力异地就医直接结算)、丰富养老金融服务产品(合理满足养老服务机构的融资需求、推广新市民长护险、推进第三支柱养老保险建设)。

5)其他方面：优化新市民子女教育金融服务、优化基础金融服务(如账户管理、征信查询、探索开发农民工工资银行保函等金融产品)等等。

定期数据跟踪：

权益市场跟踪：1)交易量：本周股票日均成交额0.97 万亿元，环比上周减少939.34 亿元。2)两融：两融余额1.73 万亿元，较上周减少0.18%。

3)基金发行：本周非货币基金发行份额394.37 亿，环比上周增加268.09亿。3 月以来共计发行350.85 亿，同比减少2466.87 亿。其中股票型20.65亿，同比减少337.51 亿，混合型118.87 亿，同比减少1773.24 亿。

利率市场跟踪：1)同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为0.36 万亿元，环比上周减少0.29 万亿元；3 月至今同业存单发行规模为0.32 万亿元，环比上月末减少1.61 万亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.54%，环比上周上升3bp；本月至今发行利率为2.54%。2)票据利率：本周3 个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为1.78%，环比上周上升9bps；3 月至今利率为2.14%，环比上个月上升3bps.3 个月期城商行银票转贴现利率为1.99%，环比上周下降5bps，3 月至今利率为2.28%，环比上个月下降3bps.3)10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.81%，环比上周下降1bp.4)地方政府专项债发行规模：

本周新增专项债880.22 亿，环比上周减少1061.40 亿，年初以来累计发行8775.19 亿，2022 年提前批地方债额度为1.46 万亿。

风险提示：房企风险集中爆发，稳增长政策不及预期，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。

（文章来源：国盛证券）

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