今日(3月14日)晚间，万华化学(600309，SH)发布2021年度报告。2021年，万华化学实现营业收入约1455.38亿元，同比增长98.19%；归属于上市公司股东的净利润约246.49亿元，同比增长145.47%。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然2021年原油价格相较于2020年有较大程度上涨，但万华化学的毛利率也有所提升。不过，如以单季度毛利率衡量，从2020年第四季度开始，上市公司毛利率呈现了逐步下降的趋势。

针对2021年度毛利率提升，万华化学表示主要是因石化产品价格上涨以及规模效应导致。

营收增长受益于量增价涨“双轮驱动”

据万华化学2021年年报，2021年度上市公司实现营业收入约1455.38亿元，同比增长98.19%。其中，聚氨酯系列实现营业收入约605亿元，同比增长72.75%；石化系列实现营业收入约614亿元，同比增长132.46%；精细化学品及新材料系列实现营业收入约155亿元，同比增长94.18%。

图片来源：万华化学2021年年报截图

值得注意的是，从产品销售量看，万华化学2021年度主要产品的销售量增速低于相关产品的营业收入增速。其中，聚氨酯系列销售量389万吨，同比增长32.73%；石化系列销售量390万吨，同比增长74.81%；精细化学品及新材料系列销售量76万吨，同比增长37.01%。

图片来源：万华化学2021年年报截图

换句话说，2021年万华化学的三大主要产品的销售价格都相较于2020年有所增长。据此前万华化学发布的公告，2021年度聚氨酯产品价格相较于2020年度有一定程度上涨。

数据来源：万华化学公告，记者制图

同时，2021年万华化学的石化产品价格与上年同期相比大幅上涨。全年来看，山东丙烯均价7904元/吨，与上年同期相比上涨16.39%；山东环氧丙烷均价16551元/吨，与上年同期相比上涨38.81%；山东丁醇均价12269元/吨，与同期相比上涨100.54%；华东丙烯酸均价11902元/吨，与同期相比上涨72.23%；华东丙烯酸丁酯均价16348元/吨，与同期相比上涨95.78%；华东NPG进口加氢均价17071元/吨，与同期相比上涨84.98%；华东PP拉丝均价8633元/吨，与同期相比上涨9.98%；华东LLDPE膜级均价8464元/吨，与同期相比上涨15.64%；华东乙烯法PVC均价9624元/吨，与同期相比上涨37.94%。

具备一定成本转嫁能力

记者注意到，虽然万华化学2021年度的产品价格涨幅较大，但原材料的价格也涨幅较大。万华化学主要原料为纯苯、煤炭、LPG、盐等大宗原料，这些原料的价格皆在2021年出现了较大程度的涨幅。

据万华化学此前公告，2021年1月~10月份纯苯价格持续上涨，11月~12月份价格逐步回落。2021年纯苯均价7109元/吨，同比上涨81%。2021年动力煤5000大卡市场均价约935元/吨，同比上涨80%。2021年CP丙烷均价648美元/吨，同比上涨63%；CP丁烷均价630美元/吨，同比上涨56%。

“2021年，全球主要经济体疫苗接种率提升，经济复苏，全球化工产品市场需求提振。但部分海外装置受极端天气、疫情等因素影响，出现了供应短缺，造成全球化工供应链大幅波动，供需阶段性失衡，全球化工产品价格提升。”万华化学表示。

虽然2021年原料价格出现较大程度上涨，但2021年度万华化学化工行业毛利率约26.46%，比2020年度还增加了2.38个百分点。

“公司聚氨酯系列产品的收入、成本较上年增加，主要为报告期内烟台110万吨MDI技改新增产能投放市场、聚醚多元醇销量提升，以及产品与原料价格上涨所致；毛利率有所增加，主要为同比产品价格上涨以及产能、销量提升带来的规模效应所致。”万华化学表示。

而针对石化系列产品、精细化学品及新材料系列产品的毛利率提升，万华化学表示，“主要为石化产品价格同比大幅上涨以及百万吨乙烯投产带来的产品结构变化、规模效应所致”“主要为产品价格普遍上涨及产品结构变化所致”。

数据来源：记者制图

《每日经济新闻》记者注意到，纯苯作为原油的直接下游，其价格与原油价格高度相关，而油价在近期出现了较大程度涨幅。从万华化学历史单季度毛利率波动与油价波动的相关性看，万华化学具备一定的成本转嫁能力。

此外，虽然整体上看万华化学2021年度毛利率有所提升，但如以单季度的指标看，从2020年第四季度开始，毛利率开始呈现下降趋势。2020年第四季度至2021年第四季度，万华化学单季度毛利率分别为35.34%、32.13%、30.16%、26.9%和17.09%。

（文章来源：每日经济新闻）

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