11月7日，MSCI官网宣布，2021年11月MSCI半年度指数评审结果将于欧洲中部时间11月11日23点后（北京时间11月12日6点后）公布。此次评审涉及MSCI全球标准指数、MSCI全球小型股和微型股指数、MSCI全球价值成长指数、MSCI前沿市场指数、MSCI前沿市场小型股指数，以及MSCI中国A股在岸指数和MSCI中国全股票指数等。所有变更将在2021年11月30日收盘后生效。一般来说，半年度评审是MSCI调整幅度较大的评审。

// A股国际化进程加速//

随着A股纳入MCSI，中国市场国际化进程不断加速。2017年6月，MSCI宣布将A股纳入MSCI指数，随后A 股的纳入因子逐步提升至20%。

在此之前，A股市场已多次出现“生效日魔咒”，即在MSCI等国际指数公司调整生效日当天，北向资金往往出现大幅波动。最近一次半年度评审结果生效日，5月27日当天，北向资金全天成交净买入额为217.23亿元，其中，沪股通净买入额为168.11亿元，深股通净买入额为49.12亿元。

在生效后的一个月里，北向资金整体买入大于卖出。

近年北向资金流入加速，10月21日和22日更是罕见的出现连续两天净买入超100亿元。

近日北向资金大幅流入，一方面，MSCI中国指数作为全球性的投资参考指数，受到国际投资者的广泛关注，在指数调整当天往往会引起北向资金异动；另一方面，人民币升值也是助推北向资金大幅买入的原因之一。

业内普遍认为，随着我国对外开放的持续深入，以及未来MSCI、富时罗素等重要指数有望再次提高A股权重的预期下，北上资金长期持续流入A股是大概率事件。

//首批MSCI中国A50互联互通ETF上市//

10月18日，首支MSCI中国A50互联互通指数期货在港交所正式开始交易。8月20日，港交所宣布推出MSCI中国A50互联互通指数期货合约，10月18日正式上市交易。该期货产品以MSCI中国A50互联互通指数为标的，后者主要体现50只代表GICS各行业的大型证券的市场表现。

11月3日，易方达、汇添富、华夏基金、南方基金发布公告，旗下首批4只MSCI中国A50互联互通ETF产品将于11月8日同日上市。

首批A50ETF发售后获得机构和个人投资者追捧，认购热情高涨。上市交易公告书显示，4只A50ETF产品上市交易份额合计266.65亿份，其中易方达、汇添富的产品上市交易份额为80亿份，华夏基金、南方基金分别为67.68亿份和38.97亿份。4只产品持有人总户数超33万户，易方达、汇添富的产品持有人均超过10万户。

从持有人结构来看，4只产品的机构投资者合计持有份额107.8亿份，在上市总份额中占比超四成。公告的基金份额前十大持有人中，出现了招商证券、君证资管、铂绅投资、巴克莱银行、林园投资等知名投资机构身影。

MSCI中国A50ETF跟踪标的指数的行业结构与成份股都与外资的行业配置结构及重仓股接近。WIND数据统计显示，截至10月底，外资重仓(持有市值比例超过0.5%)的股票中，有76%的资金投资于MSCI中国A50互联互通人民币指数成份。可以说，无论从行业角度还是具体成份股角度，MSCI中国A50ETF的跟踪标的基本契合了A股市场机构化和国际化的两大发展趋势。

从长期走势看，MSCI中国A50互联互通指数表现优异，体现出高成长性。选取上证50指数、富时A50指数作为参考，可以看出MSCI中国A50互联互通指数长期成长性高。从2012年11月30日至2021年10月22日， MSCI中国A50互联互通指数的累积收益率达到176.82%，高于上证50(116.46%)、富时中国A50(135.15%)；指数年化收益率8.16%，高于上证50(-1.03%)、富时中国A50(1.42%)；年化波动率与富时中国A50相近，但收益风险比（0.34）远高于另两支指数。总的来看， MSCI中国A50互联互通指数的表现要优于其他A股主要宽基指数。

// A股对外资的吸引力大幅提升//

中国经济稳健复苏，长期增长动能依旧强劲。2018年至疫情前，中国经济呈现出平稳增长的趋势，GDP季度同比增速一直维持在6%左右。2020年一季度受疫情爆发影响，经济增速大幅度下跌但很快反弹。随着疫情形势好转中国经济逐渐复苏，2021年第一季度GDP同比增速为18.3%，第二季度增速有所放缓，但仍旧保持了7.9%的亮眼成绩。长期来看，中国经济仍旧强劲有力，有望继续维持相对高的经济增速。

预期2021年、2022年中国GDP增速将继续领先于欧美日本等发达国家。2020年，中国经济率先从疫情中恢复过来，实现了2.3%的正增速。随着新冠疫苗的研发以及接种率的逐步上升，其他国家经济也开始复苏，但由于大宗商品价格大幅度波动，以及delta病毒变种带来疫情的反复，全球经济仍具有较大的不确定性。据国际货币基金组织10月发布的《世界经济展望报告》，中国经济有望在2021年、2022年分别实现8.0%、5.6%的增速，仍旧大幅度领先于欧美等发达国家。

在后疫情时代，中国经济正在领跑全球，并且体现出了极强的韧性，这也使得国际投资者对于中国资产的兴趣进一步上升。

外资持有A股流通市值的占比已从2014年的0.5％上升到2021年6月底的4.2％，而且目前看，这个数字正在持续提升，今年年底的时候很可能会带给大家一个惊喜。

随着MSCI中国A50互联互通指数和相关期货、ETF投资产品的相继推出，A股市场对外开放进程又迈出坚实的一步。“海外投资者往往很注重风险控制，如果风险不能得到有效对冲，很难会加大投资力度，而MSCI中国A50互联互通指数期货有利于外资在A股市场进行长期资本配置。”MSCI大中华区营运决策委员会主席兼董事总经理吴佳青称。

汇添富基金总经理张晖认为，在股指结构改善、市场机构化趋势加深、市场有效性提升等因素影响下，中国市场被动投资的投资价值有望大幅提升。

传统指数往往以市值作为标准，因此一些传统行业的占比通常较高，MSCI中国A50互联互通指数采取行业中性策略，追踪全球行业分类标准（GICS）所涵盖的11个行业，覆盖面非常广泛，以确保不存在行业板块偏差，从而能够更好地反映中国经济的多元化特征。

// “双11”能否再破记录//

同样是在11月12日凌晨公布战绩的“双十一”同样值得关注。尽管那个正式的“双11”还没到，品牌之间的“双11”大战在10月就已经硝烟四起，并从11月1日开始进入“验收”阶段！

今年“双11”的尾款日被设定在11月1日至11月3日，但在1日凌晨已经有品牌对外披露了部分销售数据：国货内衣新消费品牌蕉内和Ubras在11月1日凌晨1点前的全渠道销售额突破1亿元，而Insis Femme这类独立设计师品牌的销售额也在一日内超过2020年整个“双11”的表现。

天猫官方公布的不完全统计数据，天猫在“双11”开售1小时内共有超2600个品牌的成交额超过去年全天。但与自身过往业绩做对比的销售数据只是反映品牌表现的指标之一，在品类上与其它品牌做比较的排名也同样重要。

国金证券研报称，今年“双11”消费升级细分类目和渗透率提升类目表现亮眼。化妆品、小家电销售额进度表现优于其他品类，且ASP均有所提升，电商大促成为消费者优选品牌货的消费场，头部企业在各阶段表现稳定，流量集中。珠宝手表、家具家装受渗透率持续提升促进表现不俗。

国货美妆品牌表现靓丽，如薇诺娜、华熙生物、珀莱雅等。清洁电器、投影仪细分类目表现亮眼，如科沃斯、石头科技、极米、莱克电气等。

2020年，天猫双11成交额达4982亿元，京东达2715亿元。单就数字而言，二者之和已经能够排进全球各国GDP的前20强。

百度指数显示，2011年至2015年，每年双11期间大众对“双11”的关注度呈现逐年增长趋势。自2016年开始，其搜索指数进入下滑轨道。2020年双11期间，其热度已经低于2014年，今年还在进一步下跌。整体来看，这一曲线的走势正符合事物的生命周期曲线。从引入到成长、成熟，然后衰退。

平台自然能够察觉到上述变化，战线拉长、满减力度加大、发力直播等等都是应对之举。无法否认双11等购物节之于电商、零售业的提振。也正因如此，在建设双循环新格局的号召下，在国民消费升级的浪潮，平台才更应该积极求变，走出疲态与质疑，开启一段新的周期。

（Wind综合自中国证券报、新浪财经、中信证券、兴业证券等）

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