上游涨价在缓慢往下游传导。

11月20日，国家统计局发布10月物价指数。

10月全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.5%，较上月回升0.8个百分点。10月CPI回升主要受鲜菜等食品价格影响，但猪肉价格仍然在“九连降”。

10月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨13.5%，较上月上涨2.8个百分点，继续刷新有数据以来的历史新高，多个品类的工业品价格仍在继续上涨。

上游涨价传导到部分工业消费品

10月CPI的回升，主要受食品价格带动。

10月食品价格环比上涨1.7%，主要是鲜菜价格上涨较多。受降雨天气、夏秋换茬、局部地区疫情散发及生产运输成本增加等因素叠加影响，10月鲜菜价格上涨环比16.6%。

与此同时，今年以来连降8个月的猪肉，10月猪肉月度数据仍在继续下降。10月猪肉环比下降2%，不过10月中旬以来猪肉价格略有回升。

（今年以来北京新发地市场白条猪价格走势图，猪肉价格10月中旬有一波回升）

随着天气转冷，猪肉进入消费旺季，但价格继续回升依然面临一定压力。11月4日，农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华在发布会上表示，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。

需要注意的是，上游工业品价格在缓慢地往消费端传导。10月工业消费品价格环比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，主要是能源类产品价格上涨较多，其中汽油和柴油价格分别较上月上涨4.7%和5.2%。此外，9月以来，纸类、建材类产品等宣布涨价，上游涨价部分往下传导。

10月食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务这七大类价格环比均出现上涨，食品烟酒和交通通信环比上涨1.2%、1%，其他品类环比上涨幅度在0.1%-0.4%之间。

（七大类消费品价格10月环比涨幅）

考虑到10月国内依然有散发疫情出现，各大类消费价格环比均出现上涨，可能也跟上游涨价有关。当然，除了食品和交通类，其他大类消费价格涨幅有限，上游工业品大涨价往下传导渠道并不通畅。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道记者表示， 10月CPI同比上涨1.5%，涨幅略超市场预期，主要受食品价格推动，局部极端天气、散发病例、能源上升等带动果蔬价格回升，需求回暖和收储政策带动猪肉价格触底走高。10月非食品价格整体保持温和增长，衣着、生活用品及服务价格增长温和，交通通讯、教育文娱价格同比涨势强劲——受能源价格带动，也反映出疫情对服务业抑制影响趋缓。未来CPI同比涨幅有望走高，但整体会比较温和，像生猪供给充裕不支持猪肉价格大幅走高。

煤炭领涨但后势承压

10月PPI同比上涨13.5%，创出1997年有该项数据以来的历史新高，在上月“破10”的基础上继续上行2.8个百分点。

（10月PPI同比上涨13.5%，继上月后继续刷新历史记录）

受煤炭供应偏紧，10月煤炭开采和洗选业价格环比上涨20.1%，继续领涨各大工业品价格，煤炭价格已经连涨7个月，煤炭开采和洗选业价格同比已经上涨103.7%。

国际原油价格波动上行，带动国内石油相关行业价格上涨，其中10月石油开采业价格环比上涨7.1%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨6.1%，精炼石油产品制造业价格环比上涨5.8%，化学纤维制造业价格环比上涨3.5%

9月煤炭供应紧张引发连锁反应——引发高能耗工业品价格上涨的因素，在10月份似乎并没有得到缓解。10月部分高耗能行业产品价格上涨，像非金属矿物制品业价格环比上涨6.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.5%。

不过，在国家密集发布各类煤炭调控政策的背景下，10月煤炭国内供应和进口量都有所回升，10月中旬煤炭价格也有一波明显的回调。

（今年以来秦皇岛Q5500动力煤价格走势图，10月中旬出现一波明显回落）

秦皇岛煤炭网分析师陈佳明指出，10月坑口和港口动力煤价格均继续冲高后大幅回落。9月30日，大同南郊5500大卡动力煤和鄂尔多斯伊旗5500大卡动力煤坑口含税价分别为1430元/吨和1260元/吨，10月中旬，最高分别上涨至2000元/吨和1780元/吨，10月底，分别回落至1150元/吨和990元/吨。

“有关部门预计，随着各项增产增供措施持续落地见效，全国煤炭日产量有望突破1200万吨。如果全国煤炭日产量达到1200万吨，国内煤炭供需紧张的问题将会得到显著解决”，陈佳明指出。

21世纪经济报道记者注意到，市场前期对煤炭价格上涨的担忧在缓解，部分观点认为明年煤炭价格可能会出现明显回落。

中银国际研究有限公司董事长曹远征表示，从需求来看，预计明年中国出口的增速会回到个位数，大致在5%左右，对能源和电力的需求随之疲软。因此，对当前能源短缺的困难状况不宜估计过高，反而要防范因价格暴涨刺激煤炭供给过剩，造成明春煤价的再次大幅下跌，防止煤炭生产和价格的大起大落应成为当前宏观调控的重要议程。

周茂华表示，国内PPI走势与能源、工业原料商品价格走势相关性强，从趋势看，全球需求扩张、供应瓶颈尚未解除、全球物流运输不通畅、全球金融环境依然宽松等因素，大宗商品价格短期仍存在支撑。但是，目前能源、供应原材料价格已超出大多数制造业承受范围，全球通胀压力增大情况下，美联储等央行已启动政策正常化，大宗商品价格逐步回归基本面，叠加国内保供稳价措施效果逐步显现及基数效应，预计PPI同比明年初逐步回落。

（作者：周潇枭 编辑：周上祺）

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