中国基金报记者 姚波

后疫情时代的大拆分正来临，三家发展超过100年全球公司巨头，竟不约而同的在近日发布了拆分的消息。

或是电子大亨、或是保健医疗巨头，亦或电气传奇，但它们要么身陷丑闻，要么债务缠身，股价近年表现也落后于大盘。

这些发展多年的巨头都纷纷选择拆分，希望通过剥离负债、集中优势业务，促进敏捷决策，重现当年荣光。

并不是只有东芝、强生或通用认为庞大的企业集团或已不适合这个时代，他们或是只拉开了大公司拆分重组的一角。

随着全球经济模式的转型和进化，更多的公司正跳上轻装上阵这辆大车：英国葛兰素史克和美国辉瑞计划明年分拆他们的消费者健康业务，法国赛诺菲也计划剥离其消费者业务。

东瀛电子大亨一拆三

成立于1875年的日本商业巨头东芝，正计划一拆三：一家注重新能源和基础设施，一家专注硬盘和半导体业务，另一家专注于闪存芯片的生产。

如此大规模的重组对于一家日本大公司来说是不寻常的。该公司首席执行官表示，能源和电子这两类面临拆分的业务非常不同，电子设备业务的商业周期要比基础设施业务快得多，而且电子设备业务需要大量投资。

他表示，拆分业务，可以通过消除庞大公司集团内部的复杂性来释放巨大的价值，它使企业拥有更专注的管理，促进敏捷决策，而拆分也自然会增加股东的选择。

东芝的拆分起源于企业丑闻，2015年曝出会计造假后，这家成立146年的公司陷入一场又一场的危机。自此以来，公司已经裁掉了数千个工作岗位，并出售了大量业务。

2017年，为了避免摘牌，东芝从海外三十多家机构中引入了54亿美元资本，其中就包括Elliott Management、Third Point等对冲基金。此后，管理层与海外股东之间的紧张关系一直占据着媒体的头条，这一拆分方案并没有获得部分维权投资者要求私有化的呼声。

经过五个月商议，这一拆分方案可能在明年3月的特别股东大会上获批，公司计划于2024年完成拆分。根据重组计划，东芝计划在未来两个财年向股东返还1,000亿日元(合8.75亿美元)。

最大保健品公司剥离消费品业务

全球最大的医疗保健品公司之一的强生，计划将旗下生产漱口水和爽身粉的消费者健康部门剥离，专注于制药和医疗器械业务，这也是该公司成立135年来规模最大的一次重组。

拆分的一个重要原因是，日用消费品业务面临诉讼，将承担高额债务，与快速发展的药物和医疗器械业务大相径庭，影响了集团的整体估值。

强生也丑闻缠身，其日用消费部门正面临4万起诉讼，指控其婴儿爽身粉和其他滑石粉产品含有石棉，这一物质被认为与间皮瘤有关，并导致女性患上卵巢癌。强生否认了这一指控。

据了解 ，数十年来，报道称强生早就知晓其婴儿爽身粉和其他滑石粉化妆品中含有石棉，这是一种已知的致癌物质。该公司于2020年5月停止在美国和加拿大销售婴儿爽身粉，部分原因是该公司称这种基于滑石粉的产品存在“错误信息”和“毫无根据的指控”。强生坚称其滑石粉产品是安全的，并通过数千项测试证实不含石棉。

去年10月，该公司成立了一个独立的子公司来承担爽身粉相关的债务，该子公司随后申请了破产保护。不过，强生表示，公司拆分与大量诉讼及子公司破产无关。

在普通消费者眼中，强生是以婴幼儿用品闻名的日用品牌，但其制药和医疗设备业务(生产癌症治疗、疫苗和手术工具)今年有望实现近800亿美元的销售额，远远超过其消费产品业务预估的150亿美元。

强生的医疗设备和制药业务占其销售总额7成以上

时代落幕 商界传奇一分三

通用电气近年股价走低

这家曾经是美国最有价值的公司和美国商业力量象征的电气巨头，也正面临拆分。129年的通用电气将拆为3家公司，拆分后的三家公司将分别专注于能源、医疗保健和航空。

按照现有拆分计划，2023年，通用电气将完成剥离医疗保健业务，只保留约20%的股权；2024年将旗下的可再生能源、电力和数字科技业务整合并剥离。这是2018年来，通用为了简化公司业务最大胆的尝试，主要目标就是减少负债至少750亿美元。

这种轻装上阵的做法与90年代通用在杰克·韦尔奇领导下扩张业务的作风形成鲜明对比。当时，作为大型跨国集团，其业务涉及机电、家电、影视、保险。2008年金融危机之后，由于经营不善，其负债大幅增加。公司2020年收入为796亿美元，较其历史峰值，2008年创下的1800亿美元已经相距甚远。

通用电气近年的颓势也愈发明显：作为1896年道琼斯工业指数的创始成分股，一个多世纪后，2018年被剔出该股指。过去五年，强生与通用的表现都落后于标准普尔500指数。在此期间，通用电气股价下跌了54%，强生股价上涨了39%，而标准普尔500指数上涨了116%。

通用分拆背后还有激进投资者的身影。尼尔森·佩莱兹早在2015年就入股通用，他很早就鼓励通用从金融业务脱身，扎根工业领域，并支持通用转型。

拆分的一大好处是提高公司航空业务的估值。通用为波音和空客提供喷气飞机发动机，但其估值却受到金融业务负债的影响，如果剥离出来单独估值可能超过千亿美元。

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