作者：数据宝 张娟娟 陈见南

北交所首批挂牌公司聚焦主业，深耕细分领域，盈利能力、成长性、估值均可与A股主板上市公司媲美。

万众瞩目的北交所今日开市，其突破性的创新成为今年资本市场的大事件，81家挂牌公司即将踏上全新旅程。北交所官宣成立以来，包括精选层、创新层、基础层等新三板公司活跃度都大幅提升。

证券时报·数据宝统计，即将登陆北交所的81家公司2020年加权净资产收益率中位数近17%；市盈率中位数低于30倍，市净率中位数为3倍左右；超六成公司去年研发费用同比增长。首批挂牌公司主要集中在软件、医药制造、专用设备制造等强科技属性行业。

重视科技创新，六成公司研发投入同比增长

相比新三板其它公司，北交所首批挂牌的81家公司（以下简称“81家公司”）更加注重科技创新。81家公司2020年研发投入金额中位数为1388万元，同比增长5.13%。51家公司研发费用同比增长，占比超六成，16家公司研发费用增速超过30%，占比近两成。6家公司研发费用增速超过50%，包括艾融软件、连城数控等。

从具体公司来看，贝特瑞、颖泰生物、翰博高新三家公司2020年研发费用超过1亿元。贝特瑞2020年研发投入近2.5亿元，公司是目前国内锂电池负极材料领域头部企业。相比2020年的3家，今年前三季度研发费用超过亿元的公司已经达到5家，连城数控、长虹能源前三季度双双跨入亿元研发企业的行列。

从研发投入力度（研发支出/营业收入）来看，2020年，81家公司整体研发投入力度为4.24%，四成公司超过5%，诺思兰德、创远仪器、数字人等研发投入力度超过30%，属于高研发投入科技企业。

具体来看，2020年研发投入力度超10%的公司有11家，诺思兰德去年研发投入力度达到58%，公司是一家以开发治疗用生物制品为主的研发型高科技企业。今年前三季度81家公司研发投入力度达到4.63%，创2016年以来最高水平；研发投入力度超10%的企业数量增至14家，诺思兰德前三季度研发力度达到85%。

同时，多家公司研发力度常年保持在较高水平。数据宝统计，2016年以来研发投入力度均超过10%的公司有9家，包括数字人、创远仪器、艾融软件、云创数据等。

研发高投入主要集中在科技类企业。数据宝统计，首批81家公司中，软件和信息技术服务业、仪器仪表制造业、医药制造业2020年的研发投入力度中位数排名前三，分别超过9%、超过8%和超过6%。

盈利能力强，超三成公司净资产收益率逾20%

从行业分布来看，北交所上市公司处于优质的科技赛道。81家公司行业分布数量前三的分别是软件和信息技术服务业、医药制造业、专用设备制造业，占比分别达到14.81%、9.88%和8.64%，上述三大行业是科技企业主要聚集行业。

北交所首批挂牌公司盈利能力普遍较强。数据宝统计，81家公司2020年加权净资产收益率中位数为16.85%，高出目前A股净资产收益率中位数逾8个百分点。29家公司去年净资产收益率超过20%，占比达到35.8%，吉林碳谷去年加权净资产收益率超过61%居首。

纵向来看，81家公司盈利能力持续高企，近7年净资产收益率中位数均在15%以上。此外，衡量盈利能力的另一个指标———销售净利率中位数则持续攀升，2014年不足7%，2020年达到15.4%。

从估值角度看，北交所挂牌公司市盈率相对较低。数据宝统计，81家公司的首发市盈率中位数低于30倍，剔除一家负值公司，80家公司平均市盈率仅36倍。市盈率20倍以下公司占比10%，志晟信息、大地电气、同心传动市盈率均低于15倍，同力股份、中寰股份、晶赛科技、广道高新、凯添燃气等5家公司则低于20倍，市盈率超70倍的公司仅5家。

从市净率角度来看，81家公司的市净率中位数为3.41倍，6家公司市净率低于2倍，齐鲁华信、国源科技、生物谷和颖泰生物的市净率最低，分别为1.85倍、1.88倍、1.91倍和1.92倍。

成长性良好，近半数公司三年净利复合增速超20%

规模较小是北交所上市公司的一个重要特征。以最新市值来看，81家公司市值分布于6亿元至912亿元之间，中位数为15.4亿元，低于科创板首批上市公司发行市值中位数，后者达到65.25亿元。

分区间来看，7家公司市值超过50亿元，占比8.6%，贝特瑞市值达到912亿元，是目前北交所体量最大的公司。贝特瑞是高成长企业的典型代表，公司从新三板一路走进北交所，近三年公司市值翻了20多倍。

北交所首批挂牌公司净利润规模整体相对较小，但成长性良好。数据宝统计，81家公司归属于母公司净利润中位数为4860万元，8家公司净利润超过亿元。

成长性方面，81家公司近3年净利复合增长率中位数为18.99%，超过A股整体近10个百分点。39家公司近3年净利复合增长率超过20%，占比近一半。具体到上市公司，旭杰科技、同享科技、锦好医疗、同力股份、新安洁、翰博高新等公司近三年净利增速均超过20%，其中同享科技超过80%，新安洁则超过50%。

整体看，即将登陆北交所的上市公司多为低估值、高研发投入、盈利能力较强，同时规模较小且成长性良好的企业。

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