近日，在年末消费旺季的带动下，千亿“猪茅”牧原股份的股价持续反弹，自12月21日以来已经上涨近13%。

12月24日，牧原股份股价大涨4.27%，但盘后数据却显示，牧原股份出现10亿元折价大宗交易，较收盘价折价13.7%，卖出方均为中信证券深圳滨海大道证券营业部。与此同时，两机构却逆势加仓，合计买入金额超7亿元。

此外，牧原股份也在近期对其频遭质疑的财务问题和现金流问题做出了回应。董事长秦英林表示，对行业处于周期底部等因素，公司现金流较为紧张也是现实情况，但是大股东的资金支持、定增、暂缓工程建设等手段都是企业快速奔跑过程中所保留的必要应对措施。目前，牧原股份正在通过多渠道融资，以满足资金需求。

对于其提到的行业处于周期底部问题，近来，关于猪周期拐点的讨论非常火热，但从目前生猪的价格走势和供需格局来看，不少机构预测，猪价仍然有二次探底的可能。

10亿元折价大宗交易

12月24日的盘后数据显示，牧原股份当日出现3笔折价大宗交易，合计成交2217万股，成交价格为45.13元/股，较今日收盘价折价13.7%。这3笔折价大宗交易的交易金额合计约10亿元，占当日成交金额的27.4%。

值得注意的是，这3笔折价大宗交易的卖出方均为中信证券深圳滨海大道证券营业部，或为同一个股东套现减持。

不过，就在中信证券深圳滨海大道证券营业部大手笔减持的同时，两机构却逆势加仓，合计买入金额超7亿元，显示出机构投资者对牧原股份的看好。

近日，上海某头部公募基金经理也在接受券商中国记者采访时表达了对牧原股份的看好，他认为这一家优秀的养殖企业，竞争优势碾压同行，而且未来市占率会不断提高，或许可以给组合贡献较高的超额收益。

而在近期，牧原股份的股价表现也相对强劲，在年末消费旺季的带动下，牧原股份自12月21日以来已经反弹近13%，其中12月24日大涨4.27%，股价收报52.28元/股，总市值达2751亿元；此外，温氏股份、大北农、新希望等均有不同程度反弹。

猪价方面，自国庆以来，生猪价格其实已经有所回暖。牧原股份12月6日晚间公告称，11月份，公司销售生猪387.4万头（其中仔猪销售7.2万头），销售收入67.67亿元；公司商品猪销售均价15.96元/公斤，比2021年10月份环比上升34.34%。

近期回应财务和现金流质疑

在股价企稳的同时，近日，牧原股份也对其频遭质疑的财务问题和现金流问题做出了回应，一定程度上稳定了投资者情绪。

例如，12月22日下午，牧原股份召开2021年第五次临时股东大会，牧原股份董事长秦英林及公司高管针对当下的财务问题和现金流问题做出回应。

秦英林表示，无论是财务问题，还是市场上关注的现金流问题，存在质疑是正常的。面对行业处于周期底部等因素，公司现金流较为紧张也是现实情况，但是大股东的资金支持、定增、暂缓工程建设等手段都是企业快速奔跑过程中所保留的必要应对措施。目前，牧原股份正在通过多渠道融资，以满足资金需求。

例如，10月19日，牧原股份发布非公开发行股票募集资金的预案，计划向控股股东牧原集团定增募资不超过60亿元，发行价格为40.21元/股，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金；在此次定增前，牧原股份还发行了95.5亿元的可转债，其中51亿元用于生猪生殖建设项目，19亿元用于生猪屠宰项目，剩余25.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

牧原股份董秘秦军也介绍了今年7月监管部门现场检查的情况。秦军表示，公司的财务经得起检查，真实性毋庸置疑。公司目前不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在披露事项与事实不符的情况。

此后，12月23日，在接受机构投资者调研时，牧原股份进一步回应了近期市场质疑。

对于财务问题的质疑，公司表示，公司财务数据符合逻辑，近期聘请的第三方审计机构也对相关事项进行专项核查，结论均为未见异常。牧原股份表示，公司近年来发展速度较快，同时由于外部环境等因素影响，现金流在某一阶段紧张的情形属于正常，公司目前在工程建设方面已经做出相应调整，建设进度有所放缓。

对于流动性问题的质疑，公司表示，商票事件发生后，公司采取多种措施快速解决问题，规范业务操作，提升人员能力。目前公司与主要合作银行业务推进顺利，不存在抽贷断贷的情况。与此同时，公司的定增工作也在推进中。今年10月份公司发布非公开发行股票预案，向公司控股股东牧原实业集团有限公司定向增发不超过60亿元股票。

近期，股东大会审议公司向控股股东牧原实业申请借款额度调整为不超过50亿元，公司认为，相关事项审议通过后，也将为公司下一步发展提供有力支撑。

布局猪周期“乍暖还寒”时

当猪企的股价开始企稳，关于猪周期拐点的讨论也在近期非常火热，但从目前生猪价格的走势来看，不少机构预测，猪价仍然有二次探底的可能。

国海证券研报认为，猪周期形成的本质是供需错配，供给是影响猪周期的关键因素。从母猪存栏到生猪出栏往往需要10-12个月，母猪存栏决定8-12个月后的生猪存栏，进而影响猪价变化。从周期W型底部分析，预计2022年6-8月之间猪价二次触底，预计二次探底猪价在11-12元左右。

开源证券认为，布局猪周期仍处于“乍暖还寒”时，预计2022H1行业将出现较明显的供需错配，猪价预计在2022年1月再次下行落至行业成本线以下，行业将由此再次陷入亏损，劣势产能将在该阶段表现出明显的去化加速迹象。开源证券认为至2022年6-7月，预计行业产能将较2021年5-6月高位累计去化幅度达到15%以上，支撑新一轮猪周期价格反转的出现。

易方达明星基金经理萧楠也曾在半年报中写道：“上半年，我们考虑到猪价下跌会带来新一轮的行业洗牌，一些在猪价高位不顾自身成本能力而盲目扩张的产能会面临淘汰，行业格局会进一步向龙头集中，因此增持了养殖板块。但我们低估了行业出清所需要的时间，加仓过于左侧，没有取得预期的效果。”

中国养猪网数据显示，国内生猪价格在1月初到达36.94元/公斤高点后便一路下跌，虽然国庆前后有所反弹，但近期再次出现小幅度回调，截至12月24日报价16.1元/公斤，相比上述研报的预测仍有不少调整空间。

责编：战术恒

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