本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

2021年，全球金融市场又经历了跌宕起伏的一年，大宗商品价格轮番上涨，原料价格上涨对实体企业形成冲击，引发各方高度关注。5月份国务院常务会议频频“点名”，部署做好大宗商品保供稳价工作，对于故意哄抬价格等行为进行严厉处罚。

在一系列措施下，一些大宗商品的价格也迎来了“降温”。据了解，今年境内外大宗商品价格持续上涨，部分原因是受境外流动性过剩所致，这也引发市场对于通胀的担忧。可以说，上半年大宗商品上涨的品种主要集中在螺纹、铁矿石价格，而进入下半年，煤炭价格成为引领大宗商品上涨的主导力量。

十月下旬，国家发改委等部门强势出手，调节煤炭市场价格成为不可更改的主基调。自10月19日至12月28日，动力煤跌幅达64.68%。对此，市场人士表示，在需求拐点与全球流动性收紧的背景下，大宗商品市场未来或将面临更多挑战。

牛市与降温

进入二季度后，大宗商品整体表现出牛市行情。其中，黑色系品种表现最为“抢眼”，不仅螺纹钢期货价格创出了6208元/吨阶段性高点，铁矿石期价也创出了1358元/吨记录，动力煤也创出了944.2元/吨高点，甚至连硅铁和锰硅价格也创出了三年来最高位。

此轮行情在4月初开始加速，螺纹、热卷、铁矿石等品种期价均在5月上旬创新高；铜铝期价更是结束了2月末以来的盘整格局强势上行，沪铜、沪铝主力合约最高价格分别刷新自2006年、2008年以来的高点。伴随着原材料价格持续上涨，二季度平抑持续暴涨的大宗商品价格自然成为市场的焦点。

伴随着大宗商品价格波动，自然引起了决策层和监管部门的注意。自5月12日后，大宗商品连续三次被国常会点名。为保供稳价，国家发展改革委、工业和信息化部等多个部门联合约谈了具有较强市场影响力的重点企业。此后，国家发改委出台了《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》（下称“《行动方案》”），明确了要加强和改进价格调控，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对，及时提出综合调控措施建议，强化市场预期管理。

此外，对于铁矿石、钢材以及铜商品价格大幅波动，监管部门还进行了调研，对于故意哄抬价格等行为进行严厉处罚，以此来保证市场良好运行。在一系列措施下，一些大宗商品的价格也迎来了“降温”。然而，好景不长，进入九月，煤炭价格大幅上涨，自9月2日至10月19日，动力煤期货价格大幅上涨71.68%

山西某煤炭贸易商李经理对《华夏时报》记者表示，下半年煤炭价格大幅上涨，先是山西水灾致使动力煤持续走强。此后，动力煤期货盘面也呈现出前所未见的“V”型反转态势。其中，动力煤期货价格国庆节后屡创新高，10月19日甚至还创出1980元/吨新高。

李经理表示，常规而言，作为燃料的动力煤坑口售价一般在400元/吨上下，销售利润超过100元/吨。而国庆之后动力煤坑口价一度超过1900元/吨，利润率高达500%，严重脱离基本面，炒作意味浓厚，也正是因为动力煤价格的抬升，最终引起了相关部门的干预。

为了遏制“煤超疯”，尽快让过高煤炭价格降到合理水平，让煤炭市场回归理性，国家发改委接连出招，打出一套“组合拳”，力度之大，实属罕见。10月19日，围绕“煤炭”主题，国家发改委在京内外连开3场座谈会，研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。

一系列措施，成为疏导煤价的及时雨。随着煤矿核增产能进一步释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产，煤炭产量有望进一步增长，发电供热和民生用煤需求得到有效保障。事实上，煤炭产能的提升对缓解供需紧张、平抑煤炭价格已经产生作用。

除了国内的大宗商品外，随着世界各国重新启动经济活动，对石油的需求量提升，2021年国际原油价格与2020年的负油价形成了鲜明对比，今年全年度石油价格都处于上涨态势，尤其是，天然气和煤价的大幅上涨，令相对性划算的原油变成发电量的挑选，并进一步提高了对原油的需求。

据了解，相比较于2020年的负油价，今年的国际油价从年初的50美元/桶左右一路上冲到10月下旬的80美元/桶上方，达到七年来高点。截至目前，WTI原油和布伦特原油分别回落至74.7美元和76.5美元，年初迄今累计涨幅均超过了45%。

不过，记者发现，在需求提升的同时，石油供货依旧焦虑不安。2021年7月18日，第19次OPEC+部长级会议作出决定，从8月起，每月将其总产量上调40万桶/日，努力在2022年9月底前逐步取消580万桶/日的减产。8月份以来，OPEC+产油国的减产执行率一直维持在110%以上，助推布伦特原油期货主力合约一度涨至86.10美元/桶，创2018年10月以来新高。

一德期货分析师陈通对《华夏时报》记者表示，面对高油价带来的通胀压力，美国11月23日宣布从战略储备中释放5000万桶原油，为有史以来规模最大的释放储备原油的行动之一，超过2011年利比亚动荡以及1991年沙漠风暴行动期间美国的干预规模。

12月2日，第23次OPEC+部长级会议在线上举行，再次确认第19次OPEC+部长级会议批准的产量调整计划和月度产量调整机制，决定2022年1月将总产量上调40万桶/日。随着国际油价不断上涨，美国页岩油生产商抓住机遇加大钻井、压裂和开采活动，页岩油产量稳步增长。贝克休斯发布的数据显示，截至12月10日当周，美国石油和天然气活跃钻机数量增加7座至576座，为2020年4月以来最高水平。

随着政策的合理调控，目前大宗商品价格走势较前期有所缓和，商品供应的基本面情况正在逐渐好转，但海外流动性变化等因素仍造成一定不确定性，不同大宗品种的走势可能趋于分化。对此，匠鑫学院院长许亚鑫对《华夏时报》记者表示，随着美联储改变宽松货币政策，未来可以缓解高油价带来的通胀压力。

原油后市再脱缰？

进入12月份以来，大宗商品价格已经大幅收敛，各品种出现振荡分化，国内市场方面，国际原油价格自10月中旬进入下跌通道，此后一直维持区间震荡走势，最低下探至62美元/桶。煤炭价格自10月下旬至今更是经历一番史上罕见的跌幅，仅从期货市场看，国内市场的动力煤价格自今年10月19日1982元/吨跌至12月28日的674元/吨，区间跌幅达64.68%。

为实现抑制煤价与维持市场正常运转的同步进行，在12月3日召开的全国煤炭交易会上，国家发改委公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案的征求意见稿。本次的征求意见稿的供应方原则上覆盖所有核定产能30万吨/年及以上的煤炭生产企业，需求方主要是发电、供热用煤企业，支持冶金、建材、化工等其他行业用户签订煤炭中长期合同。

价格方面仍然保持“基准价+浮动价”的定价机制不变，在新一年的动力煤长协将实现每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。对于煤炭长协价格，东方证券指出，长协煤基准价定价较为合理，后续可期待“煤电联动”再现；2022年火电业绩大面积亏损风险基本解除，周期性盈利模式转变为公用事业属性的逻辑逐步兑现。

国泰君安认为，目前，市场普遍认识到了煤炭在能源结构转换完成前依然具备稀缺属性，加之部分优质公司股票已经跌回6月底水平，按照上半年业绩进行年化PE仅5倍左右，估值明显偏低。此外，动力煤价格遭到打压，不少前期囤货的贸易商为了避险也纷纷出货，缓解了部分的供应紧张，再加上动力煤期货部分合约交易保证金标准调至50%，一定程度上也打击了炒作气焰。短期来看动力煤价格仍然存在弱势，行情维持震荡概率偏大。

此外，对于明年石油需求的预测，各大机构存在较大分歧。一德期货分析师陈通对《华夏时报》记者表示，IEA预计2022年石油需求同比+320万桶/日，较2021年放缓210万桶/日，全年平均需求仍不及2019年的水平；高盛预计2022年石油需求同比+466万桶/日，较2021年提升20万桶/日，全年平均需求比2019年增加130万桶/日。

陈通表示，在全球经济增速放缓和高油价负面作用显现的背景下，IEA对石油需求的预测更为合理。分区域来看，亚太地区仍是需求提升的主力；分油品来看，航空煤油将成为需求增长的主要来源。另外，展望2022年，OPEC+大概率维持既定的增产路线，伊朗原油回归市场艰难重重，美国仍将是引领Non-OPEC石油产量增长的主力。

与此同时，全球经济增速放缓背景下的原油需求预期并不乐观，EIA、OPEC和IEA等国际机构对于2022年油市供需平衡情况预测较为一致，认为供需将逐渐由紧缺转向宽松。因此，在供需和货币流动性拐点临近的情况下，原油价格上涨的动力不足，但OECD（经合组织）库存水平处于2015年初以来低位，未来补库需求将限制价格回落的空间，预计2022年布伦特油价在60-80美元/桶的区间运行为主，主要关注OPEC+供应管理及伊朗原油回归的进程。

高盛能源研究主管Damien Courvalin称，尽管该行的基本预测是在2022年和2023年布伦特原油有望维持在85美元左右，但油价仍可能会突破三位数，这可能受到两方面因素推动：钻井公司成本受通胀压力不断上升；抑或意外的供应短缺迫使价格飙升至足以破坏需求的水平。

美国银行此前也预计，在全球能源危机的情况下，国际油价恐将加速上升，到明年6月底，布伦特原油价格将达到每桶120美元。分析师在报告中还指出，汽油需求激增以及柴油、航空燃油等中间蒸馏油的需求反弹，加上炼油能力的限制，可能会加速油价在2022年的涨势。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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