2021年即将收官之际，A股中药板块悄悄大涨，“涨停先锋”陇神戎发、龙津药业已经实现翻倍。从行情启动节点来看，中药板块现普涨行情主要因19省联盟集采温和降价消息提振。加上近期多家中药企业发布涨价通知、创新中药加速审批上市等利好消息推动，相关个股广受关注。

这轮行情还能走多远？资深医药行业投资人张龙（化名）对证券时报记者分析称，普涨行情之后个股肯定会走向分化，中药产品提价主要原因是原材料涨价，因此并不意味着企业利润就随之提升。长期来看，中药部分省级集采虽然利空落地，但国采还未开始，未来大概率中药也要搬上谈判桌，这将利好能实现以价换量的头部企业发展，但中小企业可能会在洗牌中被淘汰。

中药板块大涨，俩营业部多次现身龙虎榜

2021年11月份以来（截至12月30日），Wind中药指数累计涨幅达12.38%。期间，板块中79只成分股有74只实现上涨，平均涨幅达25%。个股方面，陇神戎发、龙津药业两只个股实现翻倍，精华制药、健民集团、红日药业、济川药业、大唐药业、亚宝药业等个股均大涨超过50%。

“带涨先锋”陇神戎发是一家集新药研发、中药加工和生产经营为一体的企业，其主打产品是国家中药保护品种元胡止痛滴丸。陇神戎发在12月20日以来的九个交易日中收获5个20%的涨停板，累计涨幅达139.74%。由于股价严重异常波动，股票自12月31日开市起停牌核查。

龙虎榜数据显示，在陇神戎发暴涨的区间里，中小投资者是成交的主力，成交占比超过八成。通过东方财富证券的拉萨团结路第二、拉萨东环路第一、拉萨东环路第二等营业部，还有东亚前海证券深圳分公司、中泰证券杭州湖墅南路、中金财富证券无锡人民中路、华鑫证券上海分公司等营业部频繁买卖。

涨势凶猛的龙津药业已经实现七连板，12月22日至12月30日期间累计涨幅达94.69%。而龙津药业两次核查表明，近期公司经营情况正常，内外经营环境未发生重大变化，目前不存在应披露而未披露的重大事项。

记者分析龙虎榜数据发现，龙津药业的主力资金中，也出现了与陇神戎发同时上榜的东亚前海证券深圳分公司、华鑫证券上海分公司等营业部。这意味着，二者背后的炒作主力有可能出现部分重叠。值得注意的是，华鑫证券上海分公司还同时现身近期大涨的精华制药、红日药业等股票的龙虎榜上。

医药行业资深分析师王君（化名）对记者分析称，从中药板块行情启动的节点来看，此轮大涨主要得益于三个利好消息综合影响的结果：一是中成药集采落地，二是业内多家公司宣布提价；三是中医药鼓励政策加码。

集采温和落地，政策持续加码

12月21日晚间，包括湖北、河北、山西等地组成的19省区联盟中成药集采开标。中成药带量采购利空靴子落地后板块启动了上涨行情，主要是因为此次集采的降价幅度好于市场预期。

此轮省际联盟集采共有193家企业通过审核参与竞选，97家企业的111种产品中选。大部分药品价格降幅在30%-50%之间，部分药品的降幅还低于30%，平均降幅仅为42%，低于前面几轮国家集采的降价幅度。降幅比较温和，第二天（12月22日）中药板块随即出现普涨行情。

连续七天涨停的龙津药业，就在行情启动前一晚发布了《参与中成药省际联盟集中带量采购拟中选的公告》，宣布公司产品注射用灯盏花素拟中选省际联盟集采，中选价格为75.31元/盒。这是龙津药业的核心产品，2020年收入占公司营业收入的比例达87.74%，其中接近一半的收入来自省际联盟覆盖的区域。

王君对记者表示，为了弘扬和继承中医文化，中药是国家近些年一直在扶持的产业，健全中药质量评价体系、推进产业发展等相关政策陆续发布，集采的谈判也会考虑到企业的利润空间，不会压价压得很低。

湘财证券研究报告指出，政策支持是中药行业发展的最大利好因素。政策端，国家大力扶持和促进中医药发展，推进中医药传承创新，坚持中西医并重，为中药行业带来了政策红利和新增需求。“治未病”的特有优势为中药行业带来了发展机会。

简单梳理可以发现，今年以来有关中药的重磅支持文件并不少：2月份，国务院印发《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》；6月底，国家卫健委等联合制定《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》；7月初，五部门共同制定《中医药文化传播行动实施方案（2021-2025年）》。

不久前，广东省中医药局制定并发布了《广东省中医药发展“十四五”规划》。规划提出了多项五年内的发展指标，包括2025年，100%的二级及以上公立综合医院设置中医临床科室，设立中医门诊；中医类医疗机构数达2.53万个；中医所亿元数203所；每千人口中医床位数0.71张等。

该规划的发布，将有利于推动广东省乃至大湾区中医药产业的发展。海通证券研究报告指出，广东在规划中对中医药产业进行政策支持与鼓励，是国家鼓励中医药行业高质量发展的一个缩影。

此外，国家对中药发展的扶持和鼓励还体现在加速推动创新中药上市上。据相关统计，2021年药监局中药受理号超过1200个，是2020年（400多个）的三倍；另外，国内中药创新药加速获批，2021年以来已有11种创新中成药获批，涵盖呼吸、神经、消化等多个领域。创新中药无论是申报注册数量还是获批数量，今年皆创新高。

原材料持续涨价，多家公司宣布提价

中药板块受追捧，另一个重要原因是近期业内多家公司发布产品涨价通知。12月份以来，同仁堂、太极集团、华润三九等上市公司纷纷宣布产品提价，涨价幅度在10%-20%之间。

12月初，同仁堂宣布将安宫牛黄丸提价至860元/盒，涨幅接近10%，带动同仁堂股价迭创新高。当时一位业内人士还对记者惊呼“感觉这些老字号的中药要变成奢侈品了”。

不久后，华润三九在互动平台表示，由于近年来整体成本不断上涨等原因，公司安宫牛黄丸出厂价今年有所提升。

太极集团也在互动平台表示，因主要原料、辅材、能源等成本持续上涨，为缓解成本上升压力，近期已对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%。

九芝堂在接受机构调研时表示，公司将针对不同产品，综合考虑成本变动情况、政策情况、产品受众群体以及市场环境等，适时的采取不同的定价策略。

中药原材料由于受气候、疫情、人工、物流、监管等多重因素的综合影响，近两年价格持续增长，尤其是具备稀缺性的名贵药材，涨幅更是惊人。

首创证券研究报告指出，受制于天然中药材的供应限制，无法大规模增加生产形成有效供给，另外人民群众对天然成分名贵中成药的需求上升，供需矛盾导致名贵中成药价格长期提价是必然趋势。

除名贵药材外，普通药材今年也涨价明显。据中药材天地网数据统计，今年以来，1445个品规中，升价品规为343个，占比达23%。不少中药材年内涨幅超过了100%。例如，地黄（三四五混级，河南）11月25日的报价为42元/吨，同比涨幅高达320%；部分地区的关黄柏、车前子、泽泻、川穹等中药材也涨势明显。

业内：产品涨价≠增厚利润

总体上看，中药市场规模发展速度有目共睹，行业值得关注。根据欧睿报告，中国中成药市场在2015-2019年快速增长，市场规模由2015年约6252亿元人民币增至2019年约8149亿元人民币，年复合增长率约为6.8%。

但择时是门大学问。近期中药板块的关注度提升，引发了业内对中药企业投资价值的热烈讨论。多位券商分析师认为，随着利好政策持续加码和产品涨价，中药板块估值有望得到修复。也有业内人士表示，产品涨价并不意味着企业盈利情况好转，行业还尚待观察。

民生证券分析师认为，中药品种、品牌、专利壁垒高，独家产品具有稀缺性。近年来多家中药企业内部经营管理得到改善，零售端营销改革和渠道改善增加产品销售业绩，2020年开始多家中药上市公司出台股权激励和员工持股计划，业绩年增速要求集中在10%-20%，行业发展速度得到保障，向上空间充分打开，估值有望持续提升。

张龙则认为，中药产品兼具消费属性和医药属性，理论上原材料涨价压力可以转移给终端消费者。因此在原材料大涨的背景下，提高中药产品出厂价格可以为企业减少损失，但企业利润并不一定就此增加，这还需对比原材料涨价幅度和产品涨价幅度之间的差距。从目前来看，近期宣布药品涨价的幅度多在10%左右，但原材料的涨幅或许远不止于此。

另外，张龙还分析称，多个中药省际联盟集采落地之后，中药国采也可能随之而来，到时中药产品也将面对新一轮降价谈判，因此整个行业还难言乐观。另外，中药产业目前较为分散，集采有望加速行业洗牌，在此背景下，拥有以价换量资质、创新产品研发能力的龙头企业才值得关注，中小企业将被动惨遭淘汰，因此预计行业个股普涨之后将很快走向分化。

那么，何种中药标的适合机构配置？东吴证券研报认为，药效价值相对明确、内生增加较快、估值相对便宜、产品可能提价等标的值得关注。

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