《投资者网》新能源行业组 陈思瀛

上市公司高管增减持的一举一动都牵绊着广大投资者的心。张家港广大特材股份有限公司（下称“广大特材”，688186.SH）近期因高管违规减持引起市场关注。

2021年12月11日广大特材发布公告称，公司高级管理人员顾金才于近日收到中国证监会发出的《警示函》，经证监会查实，顾金才在2021年9月28日至2021年11月8日期间总减持股数与2021年9月2日所披露预计减持股数不符合，总计超出减持计划数量2万股。

《投资者网》注意到，该公司股价自2021年11月22日起持续调整，截至今年1月11日跌幅约40%。

广大特材以特种钢材起家，如今转型风电铸件，乘着“碳中和”和“绿色复苏”热潮，还能否迎来新的发展契机？

高管违规减持引关注

广大特材发布的公告显示，顾金才拟于2021年9月28日至2022年3月25日期间减持不超过40万股公司股票的减持计划，但2021年9月28日至2021年11月8日期间，其实际减持42万股，超出减持计划数量2万股，违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定，顾金才收到《警示函》。

无独有偶。广大特材于2021年4月9日发布公告称，收到公司股东徐辉因误操作违规减持公司股票的致歉声明。该声明显示，当年4月8日，徐辉通过上海证券交易所集中竞价交易系统误操作减持公司股份23.91万股，该次减持金额达726.33万元。

从二级市场走势来看，作为科创板上市企业，广大特材上市首日股价达到高点77.28元/股，随后股价再无超越。在顾金才违规减持期间，公司股价波动明显。2021年9月22日股价升至71.28元/股，之后大幅震荡，自11月22日起一路下探，今年1月11日跌至38.6元/股，滚动市盈率37倍，总市值83亿元。

广大特材上市以来走势图（单位：元/股）

数据来源：Wind

对此，部分投资者在东财股吧等平台发声，呼吁保护广大中小投资者利益。高级管理人员为何要超额减持？《投资者网》就中小投资者关心的问题联系广大特材，未得到公司回复。

（截图来源：广大特材东财股吧）

转型风电铸件

广大特材创建于2006年，于2020年2月在科创板上市。根据广大特材上市招股书，公司原先为具备熔炼、成型、热处理、精加工等全工艺流程生产能力的特钢企业，主要从事高端装备特钢材料。

根据公司招股书，广大特材在2008年进入风电和高铁领域，提供特种钢材的精加工产品和模具业务；2011年，公司进入南京高速齿轮制造有限公司（下称“南高齿”）风电齿轮箱材料供应商体系（南高齿是风机齿轮箱龙头，中国高速传动是其母公司）。在2014年，广大特材整合模具业务，完善体系，更契合风电领域的精加工制造。直至2019年，公司才正式新建风电铸件生产线，进军风电铸件行业。

广大特材主要产品

（资料来源：公司招股书）

从广大特材产品发展上看，横向上，公司材料品种先后扩张至齿轮钢、模具钢、特种冶金等；纵向上，产业链不断向下延伸，对特钢材料进行粗、精加工，以直接用于高铁、风电等特定大型高端制造业，产品结构不断升级，目前已切入风电铸件行业。

公司目前产品主要应用在风电领域，2021年中报显示，风电领域营收占比已达65.62%。在风电发展大趋势和公司配套产能建设下，公司称，其风电营收占比未来几年仍将持续提升。

根据广大特材招股书，公司2019年开始布局如皋20万吨大型风电铸件产能，预计2021年将具备20万吨铸件毛坯和18.5万吨精加工产能。公司称其“届时将跻身铸件第一梯队”。但截至2021年中报，广大特材相关产能仅完成了10万吨铸件毛坯和3.5万吨精加工产能。

目前而言，公司的风电铸件产能与头部企业仍有一定差距。根据民生证券2022年1月份关于风电铸件行业研报，国内具备全球话语权的风电铸件龙头为日月股份（603218.SH），其全球产能份额约16%，日月股份目前年产能为40万吨。其后分别为龙马重工（未上市）、豪迈科技（002595.SZ）等。但该市场产能占比列表中却未出现广大特材。

（数据来源：民生证券）

扩产增建应对竞争

广大特材以材料起家，横向优化产品结构，纵向提升产品附加值。公司以特钢材料为重点，处于产业链环节较上游，在国家严控高耗能产业产能扩张的背景下，公司发展思路一方面是提升材料端高端产品占比，另一方面是向下游延伸，提升配套精加工能力。

根据广大特材2021年中报，目前在建的产线主要为四大生产基地，分别为总部基地（预计2023年实现5700吨高温合金产能）、如皋基地(预计2022年约20万吨风电铸件毛坯件产能）、德阳基地产（计划3万吨铸钢件产能）、精密智造基地（新增年产能约5万吨风电齿轮箱的精密加工零部件，预计2022年投产）。公司“希望通过扩产的方式参与头部竞争”。

广大特材2021年中报在建项目

（数据来源：公司公告，Wind，投资者网整理）

值得一提的是，广大特材的大兆瓦风电铸件项目若可如期完成，有望让公司跻身大兆瓦铸件的头部梯队。东方证券表示，从近期的同行业厂商扩产进度来看，大型风电铸件项目建设厂商较少，但单个项目产能较大，这也对欲进入大兆瓦铸件的企业起到震慑作用，如日月股份于2018年、2020年分别投建12、22万吨海上风电铸件精加工项目，山东龙马沿江产业园20万吨海上风电铸铁件项目于2020年建成投产。而广大特材20万吨大型铸件项目（对应18.5万吨精加工产能）如若按期达成，则可以提升公司在大兆瓦铸件的梯队中的地位。

小兆瓦铸件厂房设备无法生产大兆瓦铸件，这意味着大兆瓦铸件产能释放需要重新投资和建设，并且大型铸件对这对制造厂商也提出了更高的技术要求，缺乏资金和技术实力的小厂商将自动淘汰。

广大特材进驻风电大兆瓦铸件行业，瞄准了风电行业的强劲增长势头。“十三五”期间，国家为积极推动海上风电发展，完善海上风电产业链条，给予海上风电高补贴及发展窗口期，中国海上风电得以迅猛发展。

根据国家能源局2021年12月24日公布的数据，国内海上风电装机规模跃升世界第一。截至2021年12月，风电装机容量3亿千瓦，同比增长29%；风电累计发电量同比增长40.8%。同时，企查查数据显示，近10年来我国风电相关企业年注册量逐年攀升，2020年注册量达7846家，同比增长15%。2021年1-10月注册量达5862家，较2020年同期同比增长20%。风电行业的抢装也使得上游风电铸件行业的竞争愈发激烈。

不过，白热化竞争也在压缩行业的利润空间。广大特材的齿轮部件、主轴和轮毂的综合毛利率自2017年的31.5%一路下滑至2020年的23.4%；同期，公司精密机械部件的毛利率也从36.1%下滑至30.2%；只有风电主轴毛利率从22.8%提升至25.6%。广大特材在机构调研中回答称，毛利率下滑主要因为原材料价格大幅度上涨导致成本增加,公司相应做出销售结构调整所致。

（数据来源：民生证券）

民生证券表示，广大特材生产的例如精密机械部件存在一定的定制性，毛利率可以维持在30%附近，而风电主轴业务因为规模较小，毛利率基本只能到20%-25%。

大型风电铸件是集配料、熔炼、铸造、精加工和检测等工序于一体的高技术附加值产品。随着市场竞争的加剧，下游产品逐步向重型、精密方向发展。铸件的尺寸规格逐渐增大、精度要求进一步提高，对精加工设备、工艺以及生产管理水平提出了更高的要求。在当前风电铸件市场大型化趋势下，具备优异的铸造熔炼环节技术储备以及国内头部生产规模的公司，才能位列国内大型风电铸件的第一梯队。不能够满足当前大型重工装备铸件加工业务的发展需要，则可能逐渐被行业淘汰。（思维财经出品）■

广大特材

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