A股市场的辛丑年行情已画上句号。与公历2021年相比，农历牛年的市场表现稍逊一筹，主要是由于未能纳入2021开年的上涨行情，同时又遭遇了2022开年的这轮下跌。

回头来看，牛年A股的结构性分化格局十分显著，这在指数、板块及个股中都有所体现，市场人士分析认为，这可能与公募发行放缓、私募规模扩张及外资风格转向的资金面因素有关。

展望农历虎年，机构普遍对A股行情持积极观点。特别是在经历2022开年这轮快速回撤后，不少机构认为，春节后就将是虎年行情的起点。

中小盘股指强于大盘指数

从市场主要规模指数的表现看，牛年（2021年2月18日至2022年1月28日），上证指数累计下跌8.03%，深证成指、创业板指分别下跌16.50%、14.79%。

此外，上证50指数牛年大幅下跌24%，显示大盘蓝筹股整体低迷；而中证500指数牛年微涨不到1%，反映中小市值个股表现尚可。

A股主要股指牛年表现

市场风格方面。以中信风格指数为例，稳定风格指数（机场、高速公路、电力、铁路运输、港口等）牛年大涨17.16%。周期风格与成长风格分别上涨3.66%和0.45%；金融风格下跌11.34%，消费风格大跌23.12%。

中信风格指数牛年表现

综上，中小市值风格过去一年表现显著强于大盘蓝筹，这与当下创新型中小企业崛起的格局密不可分，而北交所开市也进一步强化了这种趋势。

开源证券中小盘团队首席研究员任浪表示，从科创板试点注册制，再逐步推广至创业板和北交所，IPO迎来持续扩容，尤其是创新型中小企业迎来直接融资“黄金时代”。

“在政策支持和直接融资推动下，叠加新一代技术革命助力，创新型中小企业的内生增长动力得到强化。外延并购业绩贡献由负转正，内生、外延并举，创新型中小企业业绩迎来向上拐点。且目前中小市值公司估值处于历史低位，200亿元市值以下公司的PE（TTM）中位数已显著低于200亿市值以上公司。展望2022年，在估值低位和政策支持、业绩向上的背景下，我们看好创新型中小企业的投资机会。” 任浪说。

“碳中和”主线贯穿全年

从行业全年涨跌幅排名看，牛年的煤炭、环保、新能源等与“碳中和”主线相关的行业板块大幅领跑，而传统蓝筹板块如食品饮料、生物医药等则高位回调。

具体看，以申万行业划分，煤炭行业牛年整体大涨43%，高居一级行业首位，公用事业、钢铁行业涨幅均超20%，环保、建筑装饰、电力设备、有色金属行业涨幅超过10%。

13个一级行业牛年上涨

另一侧，社会服务行业（教育、旅游等）受疫情及政策影响，牛年整体下跌34%，表现垫底。美容护理行业受估值过高等因素影响，牛年跌幅也超过30%。医药生物、食品饮料、家用电器行业跌幅均超25%。

牛年跌幅靠前的10个行业

展望虎年，机构认为，行业间的分化趋势有望收敛，高景气赛道与“困境反转”板块均存在投资机会。

中泰证券策略分析师徐驰表示，全球能源革命下“双碳”板块景气度或将在未来3年延续，是高确定性的具有明显上升产业趋势的核心主线；“元宇宙”发展趋势下，计算革命的趋势风口或带来A股消费电子、传媒等板块估值提升机会；“CPI-PPI”剪刀差收敛下，符合国家战略导向的必选消费品也值得关注。

*ST德新摘得涨幅桂冠

剔除2021年之后上市的次新股，*ST德新牛年涨幅高达918.58%，成为牛年“最牛个股”。

*ST德新日线走势

公开资料显示，德新交运主营道路旅客运输、客运汽车站业务和锂电设备裁切模具业务，公司因2020年度净利润为负值且营业收入低于1亿元，触及《股票上市规则》的股票退市风险警示情形，公司股票于2021年4月28日起实施退市风险警示，戴上 “*ST”帽子。

但仅过去不到一年，公司便迎来“摘帽”曙光。*ST德新日前披露2021年度业绩预盈公告，公司2021年度预计实现净利润8000万元至11000万元，有望扭亏为盈。

公司表示，若2021年度报告表明公司符合不存在《股票上市规则》第13.3.2条任一情形的，根据《股票上市规则》第13.3.7条，公司可向上海证券交易所申请撤销退市风险警示。

在*ST德新之后，牛年涨幅排第二的便是新冠检测大牛股九安医疗。自去年年底以来，九安医疗新冠自检产品利好频传，带动公司股价垂直拉升，区间最大涨幅超过10倍，牛年累计涨幅定格为700%。

湖北宜化、大金重工、森萱医药、雅本化学牛年涨幅也均超过400%。

牛年“十大牛股”

另一侧，受政策环境影响，教培龙头中公教育牛年股价重挫83.24%，在A股垫底。中潜股份、ST凯乐、*ST易见跌幅也超过70%。

牛年“十大熊股”

机构：2月有望成为上半年行情起点

2022开年，A股市场整体表现不佳，增量资金不及预期、美债利率陡升等内外部因素均对资金情绪形成扰动。展望节后，机构观点普遍乐观，认为在各项风险得到充分消化后，市场有望企稳回温。

国泰君安证券认为，分母端负面冲击密集，分子端信心不足，叠加节前交易层面扰动，造成开年市场持续调整。

国泰君安表示，展望春节后，一方面，积极因素将逐步向上修正，稳增长政策将加速推进与发力，年后无需对分子端过度悲观；另一方面，负向因素将加速收敛。当前市场正对海外流动性预期变化逐步定价，年前海外流动性预期负面影响正被加速消化。此外，从日历效应看，亦能观察到历年春节后市场的表现要明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温。

中信证券更是强调要把握上半年行情起点。

中信证券表示，首先，市场短期调整偏离了国内的政策趋势。美联储退出宽松等外部变化并不会制约“以我为主”的政策节奏，也不会改变外资长期增配A股的趋势；其次，市场短期调整亦偏离了政策支撑下的基本面趋势；最后，美联储上半年政策退出路径已明确，美股和美债前期充分反应后，敏感度已降低，预计春节假期期间海外市场实际风险已经不大。综上所述，在“情绪底”和“市场底”共振下，A股的“超调”带来了布局上半年行情的更好买点。

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