首席展望|李迅雷:GDP增速前低后高,低估值板块迎估值回归

发布时间:2022-01-31 10:42:06     来源:澎湃新闻

【编者按】

2021年是不平凡的一年,A股市场一波三折的走势背后,是以“茅指数”为代表的传统白马股归于沉寂,“宁组合”产业链的异军突起。

迈入崭新的2022年,资本市场又将如何演绎?近日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者专访多名券商首席策略分析师、首席经济学家,明星基金经理,把脉投资新主线,挖掘市场新机会,展望市场新走向。

本期刊出的是对中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷的专访。

中泰证券首席经济学家李迅雷

展望虎年,李迅雷预计2022年的GDP增速会呈现前低后高的走势,一季度、二季度可能存在一定的经济下行压力,但一些政策效应可能会在第三季度、第四季度得到体现。

对于虎年的A股市场,李迅雷认为低估值板块可能会迎来均值回归,一些低估值、高市值的股票在2022年可能会走稳。另外,金融行业包括银行、非银可能在2022年会表现相对好一些。

对于虎年的宏观经济,李迅雷提醒投资者特别注意来自两方面的风险:一是美国的加息、缩表,可能导致美国股市出现大幅下跌,这也可能会对A股造成拖累;二是虽然当前疫情整体来看趋于向好,但一旦有变化还是会带来一定的负面影响,这也是要注意的地方。

以下为澎湃新闻与李迅雷对话实录(略经编辑):

澎湃新闻:您对当前全球宏观环境怎么看?会对A股市场造成什么影响?

李迅雷:总体看来,全球宏观环境仍较为严峻。

首先,疫情还在继续,对于整体经济都会带来负面影响。其次,大宗商品价格仍处于高位,全球供应链仍较为紧张,原油价格也在上涨,整体而言经济的成本仍在上升,通胀率也居高不下。另外,美国已经明确宣布要准备加息,这会进一步造成经济放缓、通胀上升。

可以说,整体经济环境趋于严峻,相应的,资本市场也会承受压力。

澎湃新闻:展望虎年,您认为国内宏观经济整体将作何走势?

李迅雷:我认为,2022年一季度经济增速可能处于较低水平。一方面,去年中国的经济增速基数较高,实现了18%的增长,一季度恐怕较难超越。

另一方面,经济政策存在滞后效应。当前,财政政策比较积极;货币政策方面,1月18日央行副行长强调货币政策要充足发力、精准发力、靠前发力,这三大发力的效应可能需要时间慢慢发挥出来。

因此,2022年一季度或者二季度还是存在一定的经济下行压力。整体来看,预计2022年的GDP增速会呈现前低后高的走势。一些政策效应可能会在2022年第三季度、第四季度得到体现,2022年下半年值得期待。

澎湃新闻:您认为,2021年疫情对宏观经济的影响如何?2022年可能有哪些影响?

李迅雷:疫情的影响主要有二,一是在疫情仍在蔓延的情况下,中国的严防死守会对经济造成负面影响;二是若其他国家放松管控,而中国依然严防死守的话,其他新兴市场会从中受益。

一方面,我国的疫情防控目标是零感染,这要付出很大的成本代价。另外,奥密克戎的传播性更强。回首2021年,全国疫情在5月份之前基本都是控制住了的。但6月份以来疫情一直没有得到完全控制,中高风险地区的数量也在增加。这给经济活动、经营活动都带来了很大的影响。

另一方面,如果未来全球疫情有所缓解,但为了防止疫情流入,中国依然严防死守的话,那么疫情也会对中国的出口造成影响。比如其他国家放松管控后,订单会增加,产能也会恢复,彼时中国在2020年、2021年间的优势,到了2022年可能会转化为劣势。

澎湃新闻:在能耗双控之下,双碳投资越发受到市场关注,您怎样看待双碳投资?

李迅雷:双碳投资应该说是一个规模巨大,或者说是一个百万亿级的投资。在此背景下,每年的双碳投资也非常巨大,可以拉动经济增长。

具体方向而言,传统行业面临着更新改造,新兴行业主要集中在光伏、新能源车、碳交易领域,涉及面还是比较广的。

澎湃新闻:您认为在经济新常态下,虎年A股市场可能有哪些变化?

李迅雷:首先来讲,低估值板块可能会迎来均值回归。在2021年,大家普遍热衷于赛道股。但赛道股中鱼龙混杂,真正头部的龙头企业依然有继续上行的动力,但一般的企业可能会因为前两年炒得过热,从而面临调整。

相反,一些低估值、高市值的股票今年可能会走稳。比如2021年中概股、港股跌得较多,我认为其中一些公司今年可能会企稳。

另外,中国的金融行业包括银行、非银可能在2022年会表现相对好一点。以证券板块为例,在把资本市场做强、做大的背景下,双向扩容规模较大:资金要扩容,上市公司数量也要扩容,都将利好证券板块。

澎湃新闻:您对虎年资本市场的哪些政策最为期待?

李迅雷:我认为虎年资本市场的政策会更加积极,财政政策、货币政策会更加稳定。货币政策方面,2022年还会有几次降准、降息;财政政策方面,在双碳投资、基建和新基建方面的投入还是会比较大的。

澎湃新闻:对于虎年的宏观经济,您认为需要特别注意来自哪些方面的风险?

李迅雷:一方面,美国的加息、缩表,可能导致美国股市出现大幅下跌。这也可能会对A股造成拖累,导致外汇流出等等。我觉得这可能构成一定的风险。

另一方面,虽然当前疫情整体来看趋于向好,但一旦有变化还是会带来一定的负面影响,这也是要注意的地方。

澎湃新闻:对于虎年的资产配置,您有哪些建议?

李迅雷:配置方面,我觉得要增加对权益类资产的配置,对于房地产则应该适度减持。

具体到权益配置方向,可围绕自主创新和消费升级这两个方面。比如人口老龄化相关的大消费、医疗,以及5G、工业5G。另外在双碳经济、绿色经济、数字经济等新经济领域,我认为其中也可能有更多机会。

标签: 李迅雷 gdp增速 宏观经济 a股市场 经济学家 股市

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