金价隔夜重新逼近本周稍早触及的八个月高位（约1879美元/盎司）。

分析师认为，得益于避险情绪，乌克兰局势将继续利多金价，另一方面，通胀加剧也可能会令黄金在年内开启新一轮牛市。

乌克兰局势重新升温、美联储纪要未放“鹰”

本周初，现货黄金一度攀升至去年6月11日以来新高1879.55美元/盎司，在俄罗斯从边境部分撤军消息传出后转跌。隔夜，现货黄金再度逼近8个月高位，4月交割的COMEX黄金期货周三也上涨0.8%收于1871.5美元/盎司。今日亚太早盘，现货黄金徘徊于1870美元关口附近，在接近午间时分，短线快速拉升，截至第一财经记者12点截稿时，进一步上攻至1873.41美元/盎司。

券商OANDA的资深市场分析师莫亚（Edward Moya）表示，黄金重新吸引了众多寻求避险的投资者，金价有明显的上涨趋势。MKS PAMP Group的金属策略主管希尔斯（Nicky Shiels）也称，地缘政治形势看起来对黄金格外有利，尽管地缘政治担忧通常是推动金价上涨的临时因素。

Kitco的高级分析师威克夫（Jim Wyckoff）在电邮中称：“从技术面上来看，黄金多头目前拥有完全的短线优势。日线图暗示，金价在目前点位呈现上升趋势，黄金期货2月有望收于去年11月高位1882.50美元/盎司的强阻力位上方。”

除了地缘政治风险导致避险情绪重燃外，国信期货在今日的研报中指出，美联储最新公布的1月会议纪要公布的增量信息有限，且相比当前市场激进的加息预期略显温和，美联储官员预计很快加息，但未透露可能单次加息50个基点；多数官员认为年内开始缩表是合适的，但未提及缩表的时间点和规模。这也给予了黄金较强的下方支撑。并且，历史走势显示，美联储加息落地后黄金存在向上驱动力。

事实上，在1月会议纪要公布后，市场对3月加息50个基点的预期已然回落，从一天前的58%降至40%。高盛表示，美联储会议纪要暗示，3月加息50个基点的可能性不大。

不仅如此，市场近期事实上还开始反手押注，美联储可能正在犯下新的政策错误，稍晚有重启降息的可能性。如若成真，去年下半年开始萦绕黄金的最大中长期利空因素也可能逆转。

即使在上周CPI数据再度爆表后，欧洲美元期货市场的交易员也正加大对美联储从2023年底开始降息的押注，使得2023年12月合约与2025年12月合约之间的价差在本周一进一步跌至负值，意味着市场预计，联邦基金利率在这24个月内将下调近25个基点。7年期和10年期美国国债的利差在上周五最低跌至-2.5个基点后目前仍保持负值，即继续保持倒挂，也暗示着市场预期美联储稍后可能重启降息。

年内触底后将开启新一轮牛市？

基于对地缘政治、通胀预期以及美联储政策前景的综合考虑，一些分析师认为，金价在年内触底后有开启新一轮牛市的可能性。

Goehring&Rozencwajg Associates的管理合伙人戈林(Leigh Goehring)表示，石油市场看起来越来越紧张，随着能源价格飙升波及更广泛的市场，市场通胀担忧仍然在累积中，农产品和黄金价格也将因此更上一层楼。

“美国今年的通胀率为9%～10%，我认为这远未结束。我们现在正面临食品通胀，假设油价进一步上涨至超过5美元/加仑，会产生更大的通胀恐慌，这将刺激黄金需求。”他称。

不过，戈林也考虑到了美联储加息的影响。他认为，随着美联储在春季和夏季持续加息，金价将走软。但美联储加息数次后就会产生巨大的问题：2018年，当美联储加息时，给全球回购市场造成了巨大问题，美联储因而不得不撤销所有紧缩政策。这次也会发生同样的事情。金融系统可能出现他们预料不到的问题，美联储将再次不得不放弃收紧利率。因此，戈林预计，今年春季夏季的金价下跌将标志着金价触底，在下一轮上涨之前，给投资者提供一个买入机会。戈林认为，今年投资黄金的最佳时机是在秋季和冬季。

具体而言，戈林预计金价2022年的底部可能会低至1625美元/盎司，也就是2018年8月开始的上一轮黄金牛市的中间回撤点。在那轮牛市周期中，金价从1200美元攀升至2000美元以上。“今年夏季美联储加息时金价或将回落至1650～1625美元，然后在该水平附近触底，黄金牛市将在第四季开始。”他称。

希尔斯则从2014年克里米亚行动时金价的表现判断，黄金仍有上涨空间。他称：“黄金最近的涨幅为80美元，流入资金相当于83万盎司的黄金。而当时整个行动期间的涨幅为140美元，流入资金为230万盎司。也就是说，目前80美元的‘价格上涨溢价’到目前为止是2014年的4/7，流入资金也只有当时的1/4。”如果以此为参考，希尔斯预计，金价可能还有60美元的上涨空间。但他也承认，金价在过去一周走高很大程度上也得益于通胀风险上升，更多投资者选择黄金对冲通胀。

整体而言，他称：“鉴于目前相对较轻的仓位，强劲的实物需求，围绕黄金的多空博弈将会加剧，1850下方的买盘支撑有望帮助金价震荡上攻。”

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