2月LPR报价“按兵不动”,新一轮降准、降息已在路上?

发布时间:2022-02-21 16:26:05     来源:21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 家俊辉 广州报道2月21日,中国人民银行公布显示,1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,均与上月持平。而在去年12月和今年1月份连续两次LPR报价中,1年期和5年期以上LPR合计分别下降了15个基点和5个基点。

多位业内人士向记者表示,新一期LPR“按兵不动”符合市场预期。根据LPR报价规则,LPR由两部分组成,即公开市场操作利率与加点,其中公开市场操作利率主要指中期借贷便利(MLF)利率。

“目前 MLF期限均为 1 年期,反映了银行体系自央行融入中期基础货币的平均边际资金成本,加点幅度则主要取决于各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。其中,降准对各银行在报价过程中的加点幅度有显著影响。” 东方金诚首席宏观分析师王青指出,2月未现降准、MLF利率保持不变,因此LPR报价不动符合市场预期。

此前2月15日,央行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元公开市场逆回购操作,利率分别为2.85%、2.10%,均与上一次持平。

LPR仍有下调空间

“一段时间来,央行通过全面降准及调降政策利率,引导市场利率下行,此前贷款市场报价利率(LPR)已经连续两个月下降,创下纪录。”招联金融首席研究员董希淼分析称,从利率水平看,目前实体经济贷款利率已经处于低位。央行发布的2021年第四季度货币政策执行报告显示,目前企业贷款利率处于改革开放四十多年来最低水平;从信贷投放看,1月实体经济融资供需两旺,前期系列政策效果初显。1月份社会融资规模、人民币贷款增量分别达6.17万亿、3.98万亿元,稳增长、宽信用效果已经初步显现。从外部环境,欧美主要经济体将开启货币政策正常化进程,特别是美联储将加快加息周期,一定程度上使得金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。

但董希淼进一步表示,目前我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%,降准仍有一定空间;政策利率、市场利率也有继续下行的可能。

对此,王青也指出,今年上半年央行仍有可能再度实施降准、降息。基于此,他预计本轮LPR报价下调过程尚未结束,后续仍有下降空间。

“可以看到,受近期房地产市场持续降温扰动,当前宏观经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱 ‘三重压力’尚未全面缓解。”王青判断,在国内通胀持续降温、整体可控的背景下,海外货币政策加快收紧不会掣肘国内货币政策边际宽松,二季度仍存在降准、降息的可能,这意味着1年期LPR报价也将跟进下调。值得注意的是,考虑到当前房地产市场的下滑态势,未来5年期以上LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

保持流动性合理充裕

对于下一阶段的货币政策,央行日前发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出,下一阶段稳健的货币政策要灵活适度,加大跨周期调节力度,发挥好货币政策工具的总量和结构的双重功能。同时要保持流动性合理充裕,并引导金融机构有力扩大贷款投放,有力推动降低企业综合融资成本。

王青指出,货币政策跨周期调控主要是指在经济上行阶段,货币政策力度将适度回撤,主要发力点是优化结构,如加大对小微企业融资支持等;在经济下行压力显现后,政策力度会加大,并且会同时发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,强调信贷总量增长的稳定性,全面降低各类企业融资成本。

央行季度数据显示,2021年12月末金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%,其中企业贷款加权平均利率为4.57%,分别较9月末下降0.24和0.02个百分点,扭转了此前的边际上行趋势。

“这主要是由2021年12月央行降准落地,带动1年期LPR报价下调0.05个百分点,企业贷款利率随之下调所致。”王青分析称,当前仍处于经济下行压力期,未来通过LPR报价下调来降低企业融资成本仍有空间。另外,为遏制楼市下滑势头,下一步通过5年期LPR报价下调、较大幅度降低个人住房贷款利率也将是政策的一个发力点。

王青判断,贷款利率下行将有效激发企业和个人住房贷款需求,今年上半年信贷、社融都会出现一个持续加速过程。“货币政策边际宽松预期下,接下来一段时间,宽货币与宽信用有望同步推进。”

在此过程中,董希淼建议,要更多运用结构性货币政策工具,加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等重点领域和薄弱环节的支持。“更重要的是要进一步疏通货币政策传导机制,加大对金融机构的正向激励,使流动性更高效、更精准地注入到实体经济。”

值得一提的是,2月18日,国家发改委等14部门联合发布的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》明确指出,2022 年继续推动金融系统减费让利,落实好LPR下行、支农支小再贷款利率下调,推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行,督促指导降低银行账户服务收费、人民币转账汇款手续费、银行卡刷卡手续费,减轻服务业小微企业和个体工商户经营成本压力。

对此,董希淼表示,金融机构要进一步创新产品和服务,优化经济资本分配,加大对制造业企业的支持力度,推动制造业中长期贷款继续保持较快增长;地方法人银行要用好普惠小微贷款支持工具等,持续增加小微企业贷款并提高信用贷款比例,与小微企业共渡难关、走出困境。金融机构还要用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等,为碳减排和煤炭清洁高效利用的重点企业和重点项目提供信贷支持。

(作者:家俊辉 编辑:周鹏峰)

标签: 货币政策

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