21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

全球资本正迅速转入紧急避险模式。

截至2月24日20时30分，COMEX黄金期货主力合约报价触及1961.29美元/盎司，盘中一度创下年内新高1976.5美元/盎司。

一位华尔街对冲基金经理向记者直言，大量全球投资机构正迅速减持股票等风险资产，将资金投向黄金等避险资产。甚至部分投资机构已将黄金持仓超配至30%，以此对冲国际形势紧张带来的风险资产估值回落。

在黄金备受追捧同时，更多资本还涌入大宗商品避险。

截至2月24日20时30分，NYMEX原油期货主力合约报价触及98.66美元/桶，盘中一度刷新2014年9月以来最高值100.54美元/桶。

此外，伦敦期铝期镍，CBOT小麦玉米等农产品期货也纷纷刷新过去多年以来的最高值。

“很久没看到资本如此强烈地追捧大宗商品。”一位美国大宗商品投资型对冲基金交易主管向记者坦言。

21世纪经济报道记者了解到，部分华尔街对冲基金甚至将50%权益类资产从股票转而投向大宗商品，他们押注西方国家将对俄罗斯加大经济制裁力度，或促使大宗商品全球供应紧张状况进一步加剧。

“部分对冲基金经理看来，这些大宗商品的避险配置价值大大高于黄金。”上述大宗商品投资型对冲基金交易主管直言。相比美联储加快加息步伐或令黄金价格涨幅受限，供应紧缺压力日益严峻的大宗商品更具备价格上涨的“确定性”。

这位交易主管还透露，当前多数华尔街投资机构都在担忧国际形势更趋紧张，给全球央行货币政策带来新的变数。

“在不确定性加大的金融市场，现在能做的，就是尽可能将更多资金投向避险资产。”一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者直言，原先他们打算短期内超配黄金与原油、铝镍等大宗商品头寸，但如今正计划将这些避险操作存续期限延长至半年以上。

超配黄金喜忧参半

国际形势骤然紧张，黄金重新成为资本市场的“宠儿”。

“从24日午盘起，绝大多数投资机构都在争相买入黄金ETF避险。”一位美国贵金属期货经纪商指出，众多欧美资管机构还对黄金进行空头回补。

在他看来，目前仍然选择“低配”黄金的投资机构为数不多，因为多数投资机构都已进入紧急避险模式，甚至部分华尔街对冲基金一直在减持加密数字资产，转而将资金投向黄金。

记者了解到，尽管大量资本涌入黄金避险，但部分投资机构仍对黄金的避险效应能持续多久，心存顾虑。究其原因，国际形势紧张或令西方国家加大对俄罗斯的经济制裁力度，导致俄罗斯铝镍、小麦、原油、天然气等大宗商品出口受限，大宗商品供需关系紧张状况骤然加剧与价格飙涨，或许导致各国央行不得不加快加息步伐以遏制新一轮通胀上升的压力。

“一旦各国央行加息步伐提速导致实际利率（名义利率-通胀率）上升，对黄金价格上涨将带来不小的压力，持有黄金避险策略或面临新的投资风险。”RJO Futures市场策略师Phil Streible指出。这种担心致使华尔街对冲基金不敢大举加仓美国国债避险，因为美联储若加快加息步伐，也会令美债价格下跌（收益率上涨），持有美债避险策略将遭遇较高的亏损几率。

在他看来，目前黄金能否持续扮演关键的避险资产角色，一是取决于各国央行收紧货币政策节奏的快慢，二是受全球资本是否持续流入黄金资产的影响。

记者获悉，目前不少全球投资机构已超配黄金头寸，若要继续增持黄金避险，很大程度要看美债的“脸色”。若美债收益率走低拖累实际利率低位徘徊，黄金将获得更多资管机构的青睐；反之机构可能会对黄金采取逢高减持的获利策略。

“鉴于各国央行或加快加息步伐以遏制新一轮通胀压力，黄金与美债未必是他们眼里最理想的风险对冲工具。”上述华尔街对冲基金经理指出，这驱动大量投资机构动用更多资金买涨大宗商品，将其视为更可靠的避险资产。

大宗商品成最佳避险工具？

值得注意的是，24日原油、天然气、小麦、玉米、铝镍等大宗商品期货集体刷新多年以来最高值。

“众多全球投资机构担忧西方国家可能对俄罗斯加码经济制裁力度，触发大宗商品供需关系进一步紧张，纷纷追涨大宗商品作为新的风险对冲策略。”对冲基金Oanda市场分析师Edward Moya分析说。尽管部分对冲基金认为这或许是短期避险行为，但越来越多投资机构打算长期持有大宗商品多头头寸，作为对冲未来一段时间地缘政治风险升级的重要投资工具。

一位华尔街多策略对冲基金负责人向记者指出，目前，他们正计划在未来大半年内超配原油、铝镍等大宗商品多头头寸。究其原因，一旦俄罗斯原油、铝镍等大宗商品出口受限，全球市场很难在短期内扭转这些大宗商品供需紧张的状况。

在他看来，随着越来越多投资机构打算长期买涨原油、铝镍等大宗商品，华尔街市场对未来美联储加息节奏产生不小的分歧。部分资管机构认为，地缘政治风险升级或令全球股市大幅下跌，美联储将不得不放缓加息步伐以稳定市场情绪；但多数资管机构则认为，面对通胀交易升温触发新一轮通胀压力，美联储可能被迫加快升息步伐，以促进物价回落。

“但是，无论欧美央行选择放缓加息，还是加快升息步伐，多数资管机构依然相信买涨大宗商品或是最佳的避险投资策略之一。因为相比黄金，美债等传统避险投资品种容易受货币政策影响，从而出现价格大幅度波动，而大宗商品则因供需关系紧张，拥有更具确定性的价格上涨趋势。在当前不确定性骤增的金融市场里，能找到更具确定性的投资机会，就是最好的避险策略。”上述华尔街多策略对冲基金负责人直言。

（作者：陈植 ）

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