本文来源：时代财经 作者：张婉莹

不让中间商赚差价，靠“神药”火出圈的片仔癀（600436.SH）在2021年实现净利增长近5成。

4月15日晚，片仔癀发布2021年年报。过去一年，片仔癀实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；实现归母净利润24.31亿元，创历史新高，同比增长45.46%；实现扣非净利润24.06亿元，同比增长51.40%。

2021年6月，3克一粒的片仔癀锭剂，一度一粒难求。线上零售价由590元/粒被炒至1500元/粒，股价一度飙升到历史最高点491.88元/股。但随着2021年7月21日公司控股股东减持公告的发布，疯狂炒作的片仔癀终于日渐停歇，股价也随之开启下跌之路。

4月15日，片仔癀报收313.71元/股，总市值1893亿元，与其去年7月达到的历史最高市值相比，已经缩水近1100亿元。

对于业绩增长的原因，片仔癀在2021年年报和2022年第一季度业绩预盈公告中均提到，是因为强化市场策划及拓展销售渠道，增加核心产品片仔癀系列的销售，以及控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司及福建片仔癀化妆品有限公司的销售收入增加。同时，因为新增了线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，从而增加了一定利润。

根据片仔癀3月底披露的2022年第一季度业绩预盈公告，预计一季度实现净利润6.78亿～7.01亿元，同比增长20%～24%。

就片仔癀价格调整及渠道拓展等相关问题，4月15日，时代财经多次致电片仔癀董秘办，截至发稿始终处于占线状态。

小小药品炒作至千元一粒，股价下跌药价不减

片仔癀主营业务包括医药制造、医药流通、化妆品和日化，以及食品四大板块。财报数据显示，2021年，片仔癀在上述四大板块的营业收入分别为39.71亿、31.46亿、8.41亿、4488.67万元，其中医药制造板块的毛利率高达78.37%。

作为片仔癀的主打产品，资料显示，片仔癀（锭剂）的功能主治是清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，可用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、无名肿毒、跌打损伤等各种炎症。在高端消费圈子里，茅台搭配片仔癀的“养生组合”在去年流行起来。喝茅台前后吃点片仔癀，可以起到保护肝的作用。市场需求的推动以及投机资金的炒作，共同助推片仔癀零售价格的暴涨。

价格的上涨与原材料上涨不无关系。片仔癀的主要成分为天然牛黄、蛇胆、天然麝香和田七。其中，天然麝香和天然牛黄成本较高。康美中药网显示，截至2021年12月，天然牛黄的价格约为480-550元/克（48-55万元/千克），天然麝香国家统购价格为400元/克（40万元/公斤）。

资源稀缺带动价格上涨。Wind数据显示，2005年至今，片仔癀累计发布了22份与主导产品片仔癀价格调整相关的公告。据时代财经统计，片仔癀16年来共计提价16次，价格从2005年的125元/粒，升至2020年的590元/粒。最近一次涨价是在2020年1月，片仔癀发布公告称，鉴于主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒。

但在2021年夏天，消费者想买到平价的片仔癀却很困难，这一粒小小的药丸一度被黄牛炒至上千元一粒。

4月14日，深圳市一家片仔癀体验馆的店员告诉时代财经，去年最夸张时要等半个多月才能到货，“一到货就卖完，剩下时间都在干等。即便现在片仔癀都不够卖，目前店里也只有几粒”。

上述店员对时代财经表示，片仔癀对渠道的价格管控与打假都非常严格，公司有专员在市场暗访打假和进行调研，如果有经销售做促销扰乱市场价格，公司便会不再供货。

“片仔癀体验馆等都是单线直接对接公司，公司有很大的话语权。”上述店员告诉时代财经，“股价跌了我们药价都不会跌，590元一粒的片仔癀（锭剂），你买得再多也不会有折扣，我们很怕被公司处罚和断货。”

目前，片仔癀锭剂分为处方版和OTC（非处方）两个版本。时代财经从片仔癀经销商处了解到，处方版一次至多只能购买4粒。片仔癀大药房京东旗舰店的客服人员则对时代财经表示，同一个账号一个月内最多只能购买处方版18粒。

“处方版的货比较少，也有购买限制，OTC版的片仔癀不限量，有些人会买很多来送礼。”有经销商告诉时代财经。

不让中间商赚差价，线上渠道成重点

年报显示，片仔癀国内销售模式主要为药房销售和院线销售，其中以药房销售为主，药房销售模式主要包括片仔癀体验馆、区域经销及零售药店等。即便如此，很多片仔癀体验馆都无过多存货。

4月15日，时代财经走访了位于深圳的4家片仔癀体验馆，除一家直营店告知货源充足外，另外三家加盟店均表示货品不多或没货。有店员告诉时代财经：“可以先留下你的电话信息，等到货后我们通知你来取。”

此前，片仔癀的销售渠道只有线下渠道。其中，60%是经销渠道，25%是体验馆(也就是所谓的一级渠道)，5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外渠道。

2021年，为了打击黄牛，掌握渠道主动权，片仔癀分别在2021年5月和7月开拓了片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等线上渠道。时代财经在片仔癀大药房天猫旗舰店上看到，目前一粒装3克片仔癀的月销量已经达到2万份以上。

图片来源：视觉中国

片仔癀加大对自营药店的销售力度，同时建立线上销售渠道，除了可以更好满足广大消费群体对片仔癀及系列产品的零售需求外，还能缩减销售成本，增加利润空间。

财报数据显示，2021年，片仔癀广告费为2.23亿元，同比减少1.83%，线上渠道代运营费用为4792.23万元，增加4212.07万元，同比增加726.01%。

线上渠道的开拓也增厚了片仔癀的利润。财报数据显示，片仔癀在2021年4个季度的归母净利润分别为5.65亿元、5.5亿元、8.96亿元、4.2亿元，同比增速分别为21%、38.5%、93%、22%。

西南证券研报指出，片仔癀利润端2021年全年实现高速增长，主要原因系公司拓展营销渠道，在5月和7月新增片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店，拓展线上销售渠道，直营占比提升，带动毛利率有大幅增长。由于二三季度存在市场炒作片仔癀，导致线上销售收入占比大幅提升，随着四季度以来线上销售回归正常销售，所以整体四季度净利润率有所下降。未来线上渠道将作为常规渠道稳步拓展。

与片仔癀的抢购热潮回归理性相对应的，是公司股价在资本市场上演“过山车”。片仔癀的股价从2021年年初的272.43元/股，一路飙升至历史最高点的491.88元/股。可资本的关注来得快去得也快。2022年3月，片仔癀股价的最低点已至290.00元/股。

欲拆分美妆上市，豪掷44亿建产业园

扩充产能的医药制造和化妆品或将成为片仔癀未来的主攻方向。

就在1月19日晚披露2021年年度业绩快报的同时，片仔癀还同时发布公告称，计划以自筹资金在漳州市高新区投资新建产业园，投资概算的上限不超过44.80亿元。

新建的产业园为片仔癀大健康智造园与片仔癀健康美妆园，分别占地32.8万平方米和8.9万平方米。其中，片仔癀大健康智造园负责研发复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏、茵胆平肝胶囊等系列产品。片仔癀健康美妆园用来推出养肤美白雪肌无瑕润白系列、抗初老凝时素颜紧致系列等特色功效护肤产品。两个产业园的项目建设期均为3～5年。

实际上，片仔癀早就开始布局护肤与日化产线。资料显示，福建片仔癀化妆品有限公司（下称“片仔癀化妆品”）成立于2002年3月，旗下拥有“片仔癀”“皇后”等品牌，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列，包括珍珠膏面霜、眼霜、爽肤水等。

近几年来，片仔癀化妆品的业绩逐年提升。2017-2020年，化妆品营业收入分别为1.75亿元、2.74亿元、4.3亿元和6.11亿元，同期净利润分别为2102万元、4246万元、8094万元和1.14亿元。

随着颜值经济的到来，2021年，片仔癀化妆品营收达到6.85亿元，同比增长12.11%；净利润1.34亿元，同比增长17.54%。

其中，主打产品“皇后”系列的片仔癀珍珠膏，为398元40g，门店还有买2赠1的活动。其余单品均价则在60～200元之间，而润肤乳或润肤霜的价格甚至低至20～40元之间。

片仔癀体验馆店员告诉时代财经，除部分几款有专利的产品，如皇后牌珍珠膏等是片仔癀自己工厂生产外，多数护肤产品都是外包加工，“代工厂也是兰蔻等大牌产品的外包，质量都是有保障的”。护肤品中，片仔癀、水解珍珠、灵芝茎提取物为其主要卖点，总体价格也较为低廉。

2020年10月23日，片仔癀发布公告称，启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作，并在2021年7月21日成立福建片仔癀化妆品商贸有限公司，注册资本1.5亿元，由片仔癀化妆品100%持股，经营范围为化妆品零售、批发，互联网销售，品牌管理等。

片仔癀曾表示，本次分拆后公司仍将维持对片仔癀化妆品的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营构成实质性影响。

截至目前，片仔癀化妆品分拆上市一事仍无新进展。

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