2022年11月以来的超额储蓄现象还历历在目，4月央行口径下，居民存款数据骤降。再加上五一假期前时不时爆出来的旅游订单大增数据，让人开始讨论，此次居民存款的减少，是不是一次整体消费复苏的拐点？亦或只是一次假日之前的短暂宣泄？

(资料图片仅供参考)

存款减少，是居民没钱了，还是敢花钱了，为什么总是在4月？全市场都在问钱去哪了？然而，钱不知去向......

存也降，贷也降

根据央行最新披露的数据，全月新增社融1.22万亿，同比多增2729亿元，相比2021年同期少增6370亿且不及市场预期。

来源： iFinD，财经早餐制图

数据说明了什么?

有市场观点认为，这是一个悲观的信号，预示着经济活动的热情并没有那么高涨。

单从本月数据看，似乎这种说法有一定道理，社融数据也确实不大理想。

但如果放在历史的长河里，拉出过往几年的数据来看，除2018年外，社融本身就带有很强烈的季节因素，每年2月、4月、7月往往是低点。

造成4月社融规模降低的直接原因，跟政策提前发力有关。

海通证券分析认为，一季度融资数据明显受到政策发力前置的推动，而随着供给力度减弱加上前期积压需求释放，4月数据回落也在预期之内。

今年前四个月社融新增量约为15.7万亿，大致为2022年全年新增量的50%，今年金融对实体支持力度依然较强。分项来看，企业债和企业股票融资则是主要拖累。

另外，由于2022年本身基数较低，2023年4月与去年相比，还是有所增加，只不过，这个量暂未达到2021年的水平，恢复的速度并没有想象中那么快。

居民项来看，存款和贷款（短期以及中长期）都在减少，也预示着在进一步降杠杆。

存款方面，4月末本外币存款余额279.55万亿，月末人民币存款余额273.45万亿，增速比上月末低0.3个百分点。

4月份人民币存款减少4609亿，同比多减5524亿。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿，财政性存款增加5028亿，非银行业金融机构存款增加2912亿。

贷款方面，4月末，本外币贷款余额231.27万亿，月末人民币贷款余额226.16万亿，增速与上月末持平。

分部门看，住户贷款减少2411亿，其中，短期贷款减少1255亿，中长期贷款减少1156亿；企（事）业单位贷款增加6839亿，其中，非银行业金融机构贷款增加2134亿。

钱都去哪了？

印出来的钱不会平白无故消失，只会转移！钱总要有一个宣泄的出口。减少的钱去了哪儿？

1.去买房了？

对比一季度数据来看，出现一个现象：存款与贷款发生了同频共振，存款增加，贷款也增加；存款减少，贷款也减少！

根据央行的数据，一季度人民币存款增加15.39万亿元，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，短期贷款增加7653亿元，中长期贷款增加9442亿元。

4月份数据显示，住户存款减少1.2万亿元；住户贷款中，中长期贷款减少1156亿元。

两个数据放一起看，就推翻了市场上不少分析师的观点，住户存款减少是去买房了！如果这个逻辑成立，中长期贷款应该增加才对，相较此前，中长期贷款也在下降。

难道居民都去全款买房了？况且，从房地产市场交易情况来看，3月之前的小阳春也只是小阳春，并未持续转化成大阳春。

2.去买理财产品了？

根据光大银行分析师的观点，4月银行金融机构对信贷投放节奏进行一定调整。结合今年情况，不少中小银行和股份制银行降低存款利率，定存利率跌破3%，这些确实在一定程度上压制了居民存款的热情。

财新援引安信证券的报告指出，4月理财产品的存续规模自2022年11月以来首次回升，环比增加1.3万亿至25.6万亿元，主要源于国有大行理财子公司、股份行理财子公司。

国盛证券进一步指出，现金管理类产品增长较好，或是居民存款的主要回流方向，此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献。从体感上来说，根据上海地区部分银行的观察，不少人还是表现出谨慎的态度。

另外，事实上，黄金在整个4月的表现也很突出，居民购金热情显著，这部分对于存款的分流或许也有一定的分流作用。

3.去消费了？

去消费了，去哪消费了？

4月临近五一假期，结合这个五一数据来看，最大的消费支出是跟旅游相关的产业，比如：火车、飞机、餐饮、酒店等等。

根据文旅部的统计，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，按可比口径恢复至 2019年同期的119.09%，实现国内旅游收入1480.56亿元。

而在过去的整个一季度，旅游出行等的相关数据的靓丽表现似乎是常态，除此之外，似乎再无表现突出的消费领域。资本市场角度，消费股的潜力依然没能得到资金的垂青。

消费的复苏来自哪些影响因素：消费多了，还是消费贵了？还是消费多了也贵了？这些依然值得进一步商榷。局部消费多了，大部分东西贵了或许才是现实。

还有一个存疑的点，根据央行4月数据，存款项下，企业存款中，非金融企业存款减少1408亿，贷款却增加2134亿。如果居民消费增加，这些钱也应该转化成企业的资金，企业存款是不是也应该有所增加，哪怕是短期内。

不过，通常1月、4月份是企业缴税高峰期，往往会增加对银行贷款的需求，居民消费转化成企业的资金，或许也会用来交税，4月份财政存款增加5028亿元。

另外，北京商报援引申万宏源证券的调研数据，根据央行披露，一季度居民1.4万亿资管资金回表，占一季度居民存款多增七成。该机构称，合理推测，4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非市场期盼的消费领域。

结语

波动总是会出现在4月！

根据招商证券的研究，居民存款也存在季节性因素，4月和7月居民通常会存款减少。不过今年4月的减少量并未出现超水平的异常值，4月1.2万亿居民存款的减少量少于2017年（减少1.22万亿），2018年（减少1.32万亿）及2021年（减少1.57万亿）。

中信证券分析师认为，4月居民存款减少1.2万亿元是季节性波动。通常银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接，因此居民存款在季末季初经常出现波动。

除了钱被转移外，就业的不理想导致的收入降低，或许让一部分人没钱了！

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