毫无疑问，下半年可以更乐观一些了。

政策的指向已经很明显。

【资料图】

主要原因当然是周一高层会议释放出来的政策信号，看看这周A股的表现就知道了。

君临判断，这应该不是一次短线的情绪爆发。

而是一次中线级别的机会，持续性应会覆盖整个下半年。

抓住了，吃肉是毫无疑问的。

为什么敢下这个判断呢？

熟悉君临的读者应该都清楚，君临对当下中国基本面是有一些疑虑的。

主要原因是两块：

一块是出口的下滑，西方消费减少，欧洲受乌战影响尤其不景气，再加上美国搞脱钩，产业链出现了转移的趋势；

另一块是消费的低迷，我国人口出现历史性的萎缩，青年失业率高企导致信心低迷，房地产持续暴雷。

这里面的问题，大部分短期内都是无解的。

出口消费之外，投资也无力，这里面最大的障碍是美国史上最激进的持续加息，导致利率高企。

这么多问题叠加在一起，难怪上半年A股怎么也涨不起来。

但投资的魅力就在于，股市往往不是一根筋的，不仅仅由基本面决定，经济衰退中往往孕育着大机会。

因为政策，也是一个重要的驱动因素。

举个最近的例子。

2019年7月份的zhengzhi局会议——

那时候的形势跟当下是很像的，2018年在美国毛衣战+国内去杠杆的打击下，A股熊了一年。

2019年初，去杠杆政策结束的信号释放，预期反转，大盘疯了一把。

1-4月，上证指数一口气从2440涨到了3288，涨幅34.75%，

相比之下，2022年底10月份至今年初3月份，由于疫情解封带来的2885-3342行情，涨幅仅为15.84%。

就明显不够看了。

2019年4月，高层会议表示要收紧水龙头，于是接下来的4-7月，阴跌不止，从3288-2733，涨幅回吐了一半。

五穷六绝，就是这么猝不及防。

到7月会议了，A股一直在跌，高层会议指出：

“当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识”

危机感一出来，好事就要来了，一系列重拳出手，下半年从2733-3127，再次拉回到了一个高位。

涨幅没有很强，因为高层一直表示要沉住气，不搞大水漫灌。

但贵在持续性，通过小碎步的方式，逐步的拉抬人气，在长达半年的时间里形成了一股慢牛的氛围。

要不是2020年初疫情的突然出现，这股慢牛说不定可以持续更长时间。

当年的主要机会是什么赛道呢？

半导体行业，2019.8.1-12.31，领涨股和涨幅如下：

北京君正（+166%）、闻泰科技（+130%）、圣邦股份（+121%）、韦尔股份（+113%）、兆易创新（+109%）。

会议和领涨板块有什么关系吗？

有的，那次会议提出的主要任务中，第一句就是“深化供给侧结构性改革，提升产业基础能力和产业链水平。”

这句话的意思就是：应对美国的打压，要重点实现产业链的“补短板”。

因此在一系列辅助政策的支持下，半导体板块出现了历史以来最大的一场狂欢，一直持续到2022年才结束，许多个股翻了3-10倍。

现在我们再对比今年的形势——

去年底开始，疫情解封，A股狂欢，扬眉吐气了一把，但4月份后，再次“五穷六绝”。

4月份的高层会议是这么说的：

今年以来“三重压力得到缓解”，经济增长“好于预期”，“呈现回升向好态势”，“实现良好开局”。

完犊子了。

一旦高层认为形势大好，往往意味着接下来要拧紧水龙头，政策保守化。

果然，大盘掉头向下，尤其是创业板受出口产业萎靡的冲击，股指甚至创出了去年以来的新低。

4月会议值得关注的，还有这么一段话：

“要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。

夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。

巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。

重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”

现代化产业体系=新能源车+人工智能。

因此，随着汽车下乡、人工智能研发补贴等政策陆续出台，这两个板块也就成了5-7月份表现相对较佳的赛道。

一般认为，4月会议主要影响5-7月，7月会议则主要影响下半年。

毫无疑问，7月份会议的重要性是比4月高一个层级的。

今年7月会议的形势判断，跟2019年那次很相似，都是危机感满满。

“当前经济运行面临国内需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多和外部环境复杂严峻等新的困难挑战，在此背景下，经济恢复曲折式前进”

重点强调了困难，包括：国内需求不足、企业经营困难、重点领域风险、外部环境复杂。

这就意味着，好事将近了。

重点关注两点：

第一，会议强调加强逆周期调节，且精准有力调控。

这意味着，下半年的水量将更宽松，虽然不会大水漫灌，但类似2019年般小碎步的慢牛是可期的。

第二，加大宏观政策调控力度，优先部署扩大内需。

4月份会议的“优先部署建设现代化产业体系”，在这次会议中被放到了第二位，重要性下降了。

很明显，上半年热炒的AI板块，该告一段落了。

下半年的重点，将是内需消费板块，而内需板块中首当其冲的又是房地产。

原因有两个：

第一，拯救房地产的紧迫性更强。

关于当下风险的描述中，4月份会议的排序是：金融机构、房地产、地方债务；

金融机构被认为问题最严重，地产仅排在第二位。

7月份的描述变成了：房地产、地方债务、金融机构。

这意味着，金融机构的问题已经被化解，轮到将地产问题放在首位，要重点去解决了。

第二，地产链对内需低迷的影响权重很大。

内需板块有六大产业链：

地产链（金融地产家居家电）、汽车链（新能源车电池电网）、IT链（电子芯片软件互联网）、休闲链（酿酒食品美容影视旅游）、医疗链、基建链。

地产链是六大板块中过去几年受冲击最大的，行业规模占比又最大，影响方方面面。

要拯救内需，地产是绕不过去的一环，而且是权重最大的一环。

政策对房地产态度的最大变化在于，没有了“房住不炒”的相关表述，这是自2018年以来在历年的7月会议中，首次没有提及“房住不炒”。

这或许意味着，高层认为房住不炒的目标已经达成，接下来要“适应房地产新形势”了。

如果地产政策不改变，随着人口接下来几年的继续下滑，地产投资继续萎缩，整个产业链都将迎来崩盘风险。

这显然不符合高层的稳定预期。

当然，既然人口在减少，需求长期低迷的局面是很难改变的，因此地产政策只能寻求结构性的机会。

比如：重点关注人口流入地区的需求释放。

第一，在一线和新一线的20多个重点城市中，松绑政策，降低购房门槛，允许买第二套房。

第二，在超大特大城市推进城中村改造。

诸如此类的政策，下半年预计还将陆续有来，最终带动整体大盘人气的反转。

值得惊喜的是，7月会议还强调了，“要活跃资本市场，提振投资者信心。”

在这样重要的会议中，将“活跃资本市场”作为重要任务来部署，在君临的记忆中，是极其罕见的。

嗯，周五券商板块涨疯了，龙头中信证券涨停，似乎是在呼应高层的号召。

有市场传言认为，接下来可能出台“进一步降低印花税和A股T+0交易机制”等政策。

可以预料，下半年大牛市不敢保证，但涨幅肯定会大于2019下半年。

而且不要忘记了，美国那边的加息，7月份应该是最后一次了，接下来明年就要进入降息周期。

牛市因子正在一点点积累，现在或许就是最佳的入场时机。

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