投资要点：

(资料图)

上游：多晶硅/硅片。我国多晶硅在生产成本上相较国外具备优势，在全球市场上份额占比较大。据有色金属工业协会硅业分会，截至2021年底，国内多晶硅产能为51.9万吨/年，产能全球占比从2010年的29.8%提升至2021年的77.3%。我国在全球硅片领域占据绝对主导地位，据有色金属工业协会硅业分会，截至2021年底，国内硅片产能达到417GW/年以上，产能全球占比从2010年的64%提升至2021年的98.8%。

中游：电池片/组件。据CPIA，截至2021年底，国内电池片总产能达到360.6GW/年，全球晶硅太阳能电池片总产能423.5GW/年，国内电池片产能占全球总产能的85.1%。截至2021年底，国内光伏组件产能达到359.1GW/年，全球光伏组件产能465.2GW/年，我国光伏组件产能占全球总产能的77.2%。

下游：光伏发电系统。2013年起随着欧洲方面对光伏产业补贴缩减，亚洲各国出台了大量光伏扶持计划，我国光伏电站建设开始腾飞。2021年，我国太阳能发电装机容量30656万千瓦，截至2022年4月，今年累计新增太阳能发电设备容量1688万千瓦，累计同比增长138%。2021年我国发电量总量83768亿千瓦时，其中水电、火电发电量最大69864亿千瓦时，占比83.4%，太阳能发电量最少3270亿千瓦时，占比3.9%。光伏发电潜力仍大，仍将是我国新能源发电的主推模式。

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光伏产业链简述

我国光伏产业发展初期上游缺乏制造工艺，下游缺乏电站技术，产业上下游对外依存度较高，整个产业基本集中在光伏组件一项。后国家提供财政补贴为光伏产业输血，中国企业逐渐掌握了晶硅电池的关键技术，同时实现了产业上、中、下游的全部国产化。随着光伏发电在能源供应体系中占据越来越重要的地位，在国家政策多方面扶持下我国光伏市场蓬勃发展，硅片、电池片、光伏组件、光伏装机量持续增长，已形成了从上游原料到下游产品应用的完整产业链条。部分企业已经形成从单晶硅到电站光伏一套完整的光伏发电产业链。

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上游：多晶硅/硅片

光伏产业链中，多晶硅是上游最重要的原材料，多晶硅制备主要采用改良西门子法加冷氢化生产工艺，以工业硅粉为主要原材料，经过三氯氢硅合成、精馏提纯、还原、产品破碎整理、尾气回收、冷氢化等流程生产高纯多晶硅。

我国多晶硅在生产成本上相较国外具备优势，在全球市场上份额占比较大。据有色金属工业协会硅业分会，截至2021年底，国内多晶硅产能为51.9万吨/年，产能全球占比从2010年的29.8%提升至2021年的77.3%。国内多晶硅产量为49万吨，产量全球占比从2010年的25.6%提升至2021年的77.7%。国内产能方面，2022年预计保利协鑫、永祥股份、新特能源企业合计产能占比我国产能约65%。

硅棒、硅锭的生产原材料都为多晶硅，最终制成硅片。由多晶硅原料通过直拉法、区熔法生长的棒状硅单晶体称为硅棒，晶体形态为单晶。由多晶硅原料通过真空感应熔炼或定向凝固工艺生长成的锭状多晶硅体称为硅锭，晶体形态为多晶。由单晶硅棒或多晶硅锭切割形成的方片或八角形片称为硅片。

我国在全球硅片领域占据绝对主导地位，据有色金属工业协会硅业分会，截至2021年底，国内硅片产能达到417GW/年以上，产能全球占比从2010年的64%提升至2021年的98.8%。国内硅片产量为213.5GW，产量全球占比从2010年的47.8%提升至2021年的99.1%。国内企业产能格局高度集中，隆基股份及中环能源呈双寡头格局，2022年产能预计均超过100GW、合计约255GW，占比国内产能约46%。

图表1 中国多晶硅企业产能占比

资料来源：中国有色金属工业协会硅业分会，东海期货研究所整理

图表2 中国硅片企业产能占比

资料来源：公开信息，东海期货研究所整理

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中游：电池片/组件

电池片主要以硅片为原材料，主要辅材包括银浆、铝浆和化学试剂，主要动力为电力。电池片主要分为P型电池片和N型电池片两类，P型电池主要包括BSF(常规铝背场电池)和PERC(钝化发射极和背面电池)。N型电池目前较主流的技术为TOPCon(遂穿氧化层钝化接触)和HJT(本征薄膜异质结)。四种电池片中，PERC电池市占率较高，是电池片中主流产品。根据CPIA预计，到2022年PERC电池产能占比将超过80%，市场份额仍将稳居第一，长远来看N型硅电池片市场份额亦处于上升状态。

据CPIA报导，截至2021年底，国内电池片总产能达到360.6GW/年，全球晶硅太阳能电池片总产能423.5GW/年，国内电池片产能占全球总产能的85.1%。国内电池片总产量为197.9GW，全球晶硅太阳能电池片总产量223.9GW，我国电池片产量占全球总产量的88.4%。国内产能方面，主要企业包括通威太阳能、隆基绿能、爱旭科技、晶澳科技、天合光能等，2022年预计前5企业合计产能约270GW，占比国内产能70%。

由一定数量的光伏电池片通过导线串并联连接加以封装而形成光伏电池组件，光伏电池组件是光伏发电系统的核心部件。除光伏电池片外，组件还需要的材料包括有：光伏玻璃、EVA胶膜、铝合金边框、背板等。

据CPIA报导，截至2021年底，国内光伏组件产能达到359.1GW/年，全球光伏组件产能465.2GW/年，我国光伏组件产能占全球总产能的77.2%。国内光伏组件产量为181.8GW，全球光伏组件产量220.8GW，我国光伏组件产量占全球总产量的82.3%。2022年预计前5企业合计产能占比国内产能约50%。

图表3 中国电池片企业产能占比

资料来源：公开信息，东海期货研究所整理

图表4 中国组件企业产能占比

资料来源：公开信息，东海期货研究所整理

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下游：光伏发电系统

光伏产业的下游应用主要为光伏发电，光伏发电系统主要由太阳能电池组件、控制器和逆变器三大部分组成，按照建设规划位置可将光伏发电系统分为集中式光伏发电系统和分布式光伏发电系统。集中式光伏发电系统指直接并入高压电网的光伏电站/发电系统，如大型西北地面光伏发电系统。分布式光伏发电系统(以>6MV为分界)指在用户现场或靠近用电现场配置较小的光伏发电供电系统，以满足特定用户的需求，如工商企业厂房屋顶光伏发电系统，居民屋顶光伏发电系统。分地区来看，山东、江苏、浙江、安徽、河南、青海、宁夏、新疆、陕西是光伏发电站主要集中地。光伏发电企业有国家电投、华能电力、中广核新能源、三峡能源、正泰新能源、中国核电、特变电工、中国华电、中节能太阳能、京都能源等。

图表5 中国集中式光伏电站并网容量前15省份

资料来源：Wind，东海期货研究所整理

图表6 中国分布式光伏电站并网容量前15省份

资料来源：Wind，东海期货研究所整理

从光伏电站发展历程来看，2013年起随着欧洲方面对光伏产业补贴缩减，亚洲各国出台了大量光伏扶持计划，我国光伏电站建设开始腾飞。根据BP数据，世界太阳能光伏装机容量在21世纪初保持着较高增长，从1996年的171.81百万瓦特增长至2020年的707495百万瓦特，年均增长率达42.4%，年复合增长率达41.5%。1996年至2012年，世界新增太阳能装机容量101277百万瓦特，其中70%来自于欧洲，欧洲新增太阳能装机容量共71660百万瓦特，美国、中国新增太阳能装机容量分别为8123.1百万瓦特、6717.8百万瓦特。2013年至2020年，世界新增太阳能装机容量606046百万瓦特，其中40%来自于中国，中国新增太阳能装机容量共247115.2百万瓦特，欧洲、美国分别为96084百万瓦特、65677百万瓦特。2020年中国太阳能光伏装机容量253834百万瓦特，占比全球总量35.9%。中美欧三地太阳能光伏装机容量共495460百万瓦特，占比世界总量70%。可见从光伏发电终端需求方面，近10年来光伏发电在国内发展迅速，中国在全球光伏产业中的话语权显著提升。

基差(现货价格-期货价格)的是联系期货和现货价格的纽带。通过周期性历史数据分析可以看出，基差高点容易出现再2-3月，9月-10月；10月-12月基差价格波动相对较小，1-3月期现价格容易出现背离，基差价格波动较大；2-3月、6-7月基差价格容易出现低点。

图表7 全球光伏装机量

资料来源：Wind，东海期货研究所整理

图表8 新增光伏装机量

资料来源：Wind，东海期货研究所整理

从未来光伏电站发展来看，光伏发电潜力仍大，仍将是我国新能源发电的主推模式。2021年，我国太阳能发电装机容量30656万千瓦，截至2022年4月，今年累计新增太阳能发电设备容量1688万千瓦，累计同比增长138%。2021年我国发电量总量83768亿千瓦时，其中水电、火电发电量最大69864亿千瓦时，占比83.4%，太阳能发电量最少3270亿千瓦时，占比3.9%。发改委、能源局发布的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中提出，到2025年公共机构新建屋顶光伏覆盖率力争达到50%，到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达12亿千瓦以上。九部门联合印发的《十四五可再生能源发展规划》中指出，明确到2025年，可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，可再生能源发电量增量在全社会用电增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。

图表9 中国年度发电量分类

资料来源：Wind，东海期货研究所整理

图表10 全球新增光伏装机量预测

资料来源：Wind，东海期货研究所整理

（文章来源：东海期货研究）

标签： 光伏产业 有色金属工业