德邦证券成立于2003年5月，作为一家增速较快的全牌照综合投行，近年来，公司将各项业务聚焦于大健康、大消费、科技、互联网、智能制造五大板块，高度契合于真正拉动中国发展的经济动能。德邦资管董事长左畅，是一位年轻的董事长，带领着一家年轻的公司在历史的新节点上开启新的发展的征程。

券商资管之中，德邦资管颇为特殊，依托ABS等业务，德邦资管一度为母公司德邦证券贡献了大部分的利润。但是随着资管新规推出，德邦资管也加速转型，通过练内功、建团队、创业绩，积极拥抱财富管理市场变局。

2020年12月21日，德邦资管领取了经营证券期货业务许可证，获中国证监会批准开业。近一年来，德邦资管逐步确立了以追求绝对收益为核心的业务转型方向，一方面压缩通道业务，一方面大幅度扩充投研能力。

▲德邦证券总裁、德邦资管董事长左畅

日前，券商中国记者专访了德邦证券总裁、德邦资管董事长左畅，在采访中，左畅表示，公募牌照可以将券商资金端由机构客户拓展到零售客户，大大拓宽券商的资金来源。近两年来券商大集合产品密集转型，券商资管对标公募重塑制度体系，征求意见中的“一参一控一牌”未来将适当放宽公募牌照，券商资管公募化进程不断提速。长远来看，公募化仍旧是未来资产管理转型的大方向，也是德邦资管未来发展的必然方向。

对于业务方向，左畅表示，在打破刚兑的政策导向下，以银行理财和信托为代表的保本型产品供给端面临调整与转型，固收+产品迎来新的发展机遇，德邦资管将客户利益为先，为老百姓打造有温度的投资理财产品。

资管行业迎来广阔发展空间

2021年12月，对于大资管而言，意味着资管新规过渡期临近收官。在历经行业大变局和转型阵痛的券商资管在完成参公改造的同时，也在加速落地资管子公司以谋求公募牌照。

左畅在采访中表示，2022年，资本市场改革仍将持续深化，以北交所为代表的注册制改革也将为券商孕育新的展业空间。在资本市场全面深化改革的大环境下，各类资管机构都具有广阔的发展空间。

从行业政策来看，资管新规将各类资管机构拉平到统一起跑线。新规要求打破刚兑、重申投资者适当性、强调保护投资者权益等规定，为业务长期健康发展创造了良好的制度环境;同时，资本市场全面深化也为资管行业提供了丰富、优质的可投资资产。

从宏观经济角度看，我国经济长期稳中向好、居民财富及配置需求提升、高净值人群增长是支持资管行业长期发展的基础。“房住不炒”基调下，未来新的发展模式探索也将促进实体经济发展，进一步引导居民资金从房地产行业流出，向更多资产进行均衡配置。

相对于保险资管、银行资管子公司、公募基金等，左畅认为，券商资管可充分发挥“全业务链”优势。券商资管正因为背靠证券公司，所以较其他机构而言，各方面能力都比较均衡，在投研和资产获取等有突出优势。在资管行业格局重构的时代，券商资管想要在竞争中拔得头筹，应当充分发挥“全业务链”优势，为客户提供综合金融服务。

不过，左畅认为，各类资管公司还没有到达需要完全正面竞争的阶段。

“虽然这几年中国的资管行业已经发生了翻天覆地的变化，但所有的资产管理机构，都还处在发展的初级阶段，居民的财富需求还远未被满足，在历史性的发展机遇面前，各自发挥优势，合作共同做大做强的机会远大于竞争。”左畅表示。

比如，银行和券商一直是行业内紧密的合作伙伴，未来银行和券商可以利用各自的资源禀赋，深化双向合作。根据目前的相关规定，银行理财子公司发行的公募理财产品虽可以直接投资于股票，但是因权益类资产投研能力尚在建立之中，故银行理财子公司在权益类资产配置上可能仍需较长准备时间。

在此期间，券商资管可以依靠自身投研实力成为银行理财子公司合作机构，为其提供多样化的策略并输出强大投研能力，也可以开展FOF的合作，通过多策略多资产实现风险分散和资产轮动。

加速主动管理转型

“对我们德邦资管而言，过去抓住了行业发展的一些机会，尤其是在原先的银证合作、资产证券化等方面做出了自己的业务特色。”左畅在采访中表示，过往德邦资管的业务更偏投行模式，在资管新规出来之后要回归本源，投资的特征要更加明晰。

左畅介绍，德邦资管近两年一直在积极按照监管要求严格去压降通道的业务规模，向主动管理转型，将在2021年底前完成整改。

此外，公司大集合产品“德邦心连心2号债券精选集合资产管理计划”目前已完成一阶段的整改，从原来的报价型产品修改为了净值型产品，并通过了上海局的现场验收，目前正在报证监会的审批中。

在产品体系方面，德邦资管紧密围绕投资管理能力拓展产品矩阵，以创造收益为导向，加快构建完善“以客户为中心”的产品体系，实现不同风险收益产品线全覆盖。

在产品布局上，类现金管理、固收+、混合类，以及多资产多配置类产品是德邦资管的强势品类。除此之外，定增策略、高收益债也是德邦资管的特色布局。

今年，德邦资管以“固收+”和偏股混合为主攻产品，同步推进类现金管理、高收益债、定增等特色产品和服务。在传统优势固收+业务方面，投资策略不是简单的以债券打底，而是通过ABS、可转债、股票、衍生品、CTA等来增厚收益。在追求收益的同时，更注重回撤和风险控制下客户体验提升和长期累积复利回报。

明年，德邦资管将重点打造FOF策略产品，公司在这方面已提前布局、初步形成体系。德邦资管FOF产品投资目标定位于帮助客户进行多种资产组合搭配，力争组合呈现“低波动、稳收益”的表现特征，未来也将依照不同投资者风险偏好的不同，逐步搭建“稳健型”、“平衡型”和“进取型”等全系列FOF产品线。

“市场上4%～10%区间稳定收益的产品非常缺，但是大多数投资者的需求都在这个区间，我们希望能更在这个区间上为投资者提供更多的产品选择。”左畅认为，对于大多数投资者而言，资管的任务还是在安全的前提下保值增值，通过多策略以及资产配置等手段，提供相应的产品满足老百姓最基本的资产管理需求，是巨大的挑战，也是巨大的机会。

左畅认为，中国经济发展到一定阶段之后，共同富裕等需要通过帮助老百姓分享国家经济发展40年的成果来实现，同时，在“房住不炒”的大背景下，资产配置的需求也更加旺盛，普通投资者并不是都需要高收益产品。

“我们希望能提供一些具有相对低波动稳收益特征的产品，能够满足不同的投资者的风险偏好，”左畅说，德邦资管要在绝对收益领域做出自己的特色，主要有两个方面：第一是大类资产配置能力，这是创造收益的首要要素;第二要形成德邦资管产品投资的能力。目前金融产品种类丰富，市场上的公募基金数量近9000只，已经超过交易所交易股票数量。因此大类资产配置完成后，具体投资策略成为重中之重。这其中一方面是自己投资，另一方面是通过产品投资创造收益，在深度研究基础上，形成产品研究特色。

券商资管行业公募化趋势明显

“长远来看，公募化仍旧是未来资产管理转型的大方向，也是德邦资管未来发展的必然方向”，左畅表示，在券商资管大集合受限，通道业务压缩的背景下，公募牌照将券商资金端由机构客户拓展到零售客户，大大拓宽券商的资金来源。近两年来券商大集合产品密集转型，券商资管对标公募重塑制度体系，征求意见中的“一参一控一牌”未来将适当放宽公募牌照，券商资管公募化进程会不断提速。

左畅认为，公募基金与私募基金在投研体系、产品体系、合规风控体系、组织架构、激励机制等多个方面存在不同。在加速公募化转型过程中，应发挥券商资源禀赋和专长。

相比于公募基金公司，券商资管在布局公募赛道时的优势主要体现渠道等、客户等多个方面。

渠道上，券商资管依托于证券公司，可以和其他板块形成很好的协同，为客户提供综合化金融服务方面;此外，券商资管可以巩固过去在私募业务积蓄的投研优势，与券商的大财富管理板块形成良好的互动，在公募业务上做出特色。

专业化上，得益于全产业链布局，券商有出色的产品设计能力，能够匹配客户差异化风险收益偏好特征。从广度上而言，券商资管的投资范围广，标准化的场内的股、债、商品、衍生品，非标准化的场外的各类资产和衍生品;在深度上而言，券商资管具备更好的产业思维。要判断企业的投资价值，往往要跳出企业本身，到更高维度即产业维度去看待，不同的产业有不同的周期，产业发展的内在逻辑，是由产业的众多企业集体涌现出来的。证券公司对于企业客户的多维度服务，使得券商资管的投资更具产业思维。

客户和人才上，券商遍布全国的分支机构，是券商天然的销售优势，券商能够借助线下营业部的优势，增加获客机会;在人才方面，券商拥有专业的人才团队，多元的产品线为投资者提供了多样化的投资渠道，能够满足客户资产保值增值和大类资产配置的需求。

不过，券商资管转型也面临着诸多挑战。比如，公募基金作为市场先入者，已经在业内积攒了数十年的从业经验，新公募管理人在长期业绩、渠道资源、品牌认知等方面面临诸多挑战;同时，渠道与投研竞争加剧，高质量的人才也会面临市场的抢夺。

在左畅看来，资管行业是人力资源密集型的行业，“千军易得一将难求”，公募的品牌效应更明显，券商基金经理业绩方面受监管宣传限制，品牌建立难度大，要人才重视投研人才的孵化和培养。

“资管行业更多应该是倡导一种合伙人文化，行业中人的能力很重要，道德品质也很重要，资管行业要强调对企业、对投资人的责任心，不能单纯靠利益进行绑定。”左畅表示，德邦资管建立了合理、高效、规范的人才机制，通过科技体系支撑投研，同时为人才搭建良好的业务平台。

展望未来，德邦证券勇担社会责任，在服务国家战略方面有所作为。努力打造新时代高质量发展的优秀范例。“德邦资管搭建了专业和管理的双通道发展路径，为人才提供没有上限的发展空间。深知合伙人荣誉”是德邦人才架构的重要一环。德邦希望能够搭建一个平台要实现公司与员工的共同发展，实现核心人员同公司长期价值的绑定，传递平等、协作、共享、奋斗、成功的合伙人文化!

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