焦炭的定价机制和价格影响因素分析

发布时间：2023-03-01 09:01:10 来源:红塔期货

焦炭是由炼焦煤在焦炉中经过高温干馏转化而来，炼焦煤是焦炭生产的主要原材料，生产1吨焦炭约消耗1.33吨炼焦煤。焦炭主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起还原剂、发热剂和料柱骨架作用。同时焦炭还用于铸造、化工、电石和铁合金，但其质量要求有所不同。如铸造用焦，一般要求粒度大、气孔率低、固定碳高和硫分低；化工气化用焦，对强度要求不严，但要求反应性好，灰熔点较高；电石生产用焦要求尽量提高固定碳含量等。

焦炭定价机制

对比其他大宗商品的定价机制，焦炭现货的提降涨价机制比较特殊，是以“轮”的方式进行的，一般一轮的涨幅或者降幅为100元/吨、120元/吨、200元/吨。例如，当上游焦化厂想要涨价时，少数焦化厂(独立焦企)或者贸易商首先提高焦炭的对外销售价格，后续其他焦企应声提涨，直到下游主流钢厂接受为止，本轮提涨就算落地。提降则刚好相反，钢厂主动降低采购价，上游焦企接受，则提降落地。

【资料图】

具体来讲，对于提涨，一般有两种情况，一种是龙头焦企率先提涨，其他焦企跟随；另一种是部分成本比较高、产能较小的焦企开启提涨，后续龙头以及其他焦企再提涨。这两种情况后者相对多一些。具体到地区，山西和内蒙作为焦炭主产地，通常率先发起提涨，之后山东以及河北等需求区的焦企跟涨。

至于每轮提涨从提出到落地，一般分为两个阶段，一是从部分焦企开启提涨到规模扩大，直到主流焦企发起提涨；二是主流钢厂接受提涨，发布调价信息标志提涨落地，并传导到市场价为止。前一阶段时间比较短，正常情况一般历时几天即可；但是钢厂接受提涨并且落地，往往需要经过充分的钢焦博弈，一旦钢厂迟迟不做回应，提涨大概率会落空。

对于提降，则刚好相反。山东和河北的钢厂往往会先发起提降，一旦主流焦企接受提降，本轮提降即算落地。当然也存在焦企联合抵制钢厂的提降，彼时提降可能落空。

影响价格的因素

① 利润因素

从焦炭消费构成来看，钢铁工业是焦炭最主要的消费领域，据统计，世界焦炭产量的90%以上用于高炉炼铁。焦炭消费高度依赖于钢铁工业的运行，钢铁价格与焦炭价格高度相关。而钢焦博弈中，最核心的就是上下游的利润，焦炭价格、钢厂利润、焦化利润，三者间并不是单向影响的关系。

对于焦化厂或者钢厂来讲，利润是直接影响现货价格的因素。具体到焦化行业，一个比较明显的特点是，当焦化利润处于亏损状态时，焦炭现货很难再下跌，即使钢厂开启提降，焦化厂往往也拒绝回应，提降随之落空。而对钢厂来讲，情况会更复杂一些，因为钢厂利润需要考虑的因素更多，特别是铁矿的价格。一般当钢厂利润丰厚时，对原料的涨幅接受度要高一些，例如2021年5月左右，钢厂利润高达1200元/吨，焦炭也连续提涨12轮。

② 库存因素

库存水平是决定焦炭涨跌的重要因素。观察19年到现在的库存情况，可以发现焦炭库存的流通是比较明显的——上游去库，下游就会累库，反之亦然。对于库存，一是要观察库存的绝对水平，二是要观察库存的流通方向，除此以外也要结合库存周期来看。

如果焦企库存高位，有去库需求，焦炭价格易跌难涨，典型的如2021年初，焦炭去产能的大牛市结束，下游需求疲软，焦企库存高位急需去库，焦炭价格应声下跌。

钢厂也需要根据自身库存来判断对焦炭的需求。如果钢厂的焦炭库存低位，补库需求下，也会提振焦炭的价格。反过来，如果钢厂焦炭库存高位，需求又十分差劲，对焦炭价格压制就比较强。

③ 成本推动

从焦炭成本端来看，焦煤作为焦炭的主要原材料，二者的价格往往是相互牵制的。焦煤价格的攀升，会侵蚀焦炭的利润，纵观近年来焦炭的几波上涨都是焦煤推涨下的被动上涨。即使在当下的时间点，焦煤价格拉涨，高额的成本依然是推动焦炭价格上涨最重要的因素。但一般情况下，炼焦煤价格对焦炭需求变化的反应具有一定的滞后期，往往是焦炭价格先涨，一段时间后炼焦煤价格也往上涨；而焦炭价格下跌后一段时间炼焦煤价格也相应下跌。

（文章来源：红塔期货）

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