均值回归，是资本市场颠扑不破的规律。在经过了近两年的调整之后，性价比显著的医药板块，在近期迎来了大幅的上涨。Wind数据显示，截至2023年1月31日，申万医药指数从去年10月初以来的涨幅为16.61%，位于申万一级行业第五。

数据来源：Wind，截至2023.1.31.

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其实，不止是A股的医药板块，港股的医药个股也是不让人后，同样取得了相对较好的表现。Wind数据显示，截至2023年1月31日，恒生港股通中国内地医疗保健指数从去年10月初以来的涨幅为46.97%，居恒生综合行业指数首位，超同期其他行业的表现。

大量的资金，正在“跑步”流入医药板块

短期股价的上涨，是资金驱动的结果。实际上，近期港股和A股医药板块之所以如此强势，是因为有大量的资金正在“跑步入场”，南北向资金均不约而同的在加仓医药生物板块。

随着公募基金2022年四季报的披露落下帷幕，公募行业持仓的变化数据也随之浮出水面，医药仍是主动权益基金重仓的前三大板块之一，也是第四季度公募基金增持最多的板块，获得了资金的大幅增配。

据招商证券统计，截至2022年12月末，公募基金持有医药生物行业的仓位占比达到了11.70%，获基金主动增持的比例高达1.96%，是持仓占比环比提升最多的板块，成为了四季度最大的赢家。

数据来源：招商证券，截至2022.12.31.分类为申万一级行业。

当然，除了国内公募基金在增持A股医药板块之外，其实被称为“聪明资金”的北向资金，也在大幅加仓国内的医药板块，持仓市值增加明显。万得数据显示，从2022年9月至2023年1月，北上资金持有医疗保健板块的市值增加了323.5亿元，其中2023年以来增加178.6亿元。

数据来源：万得，数据区间2022.09-2023.01，万得一级行业分类。

与此同时，港股市场上的医药生物板块，也受到了南向资金的重点关注，是资金流入的重点领域。万得数据显示，从2022年9月至2023年1月，港股通持有的医疗保健的市值增加了902.2亿元。

数据来源：万得，数据区间2022.09-2023.01，港交所行业分类。

资金为何会大量流入医药板块呢？

投资争取的是低买高卖，只有买的足够的便宜，才有机会实现更高的收益。实际上，在经历了过去两年幅度相对较大的调整之后，医药板块的估值受到了较大幅度的压缩，已经处于历史低位附近，成为资金关注的重要因素。

Wind数据显示，截至2023年1月31日，中证全指医药指数的市盈率PE(TTM)仅为30.34倍，处于历史低位附近，基本与2019年初时类似，有着相对较高的投资者性价比。

数据来源：Wind，截至2023.1.31.

“买的便宜”是一方面，有成长性的权益类资产，才能持续受到资金的追捧。在经历了前两年的调整后，随着防疫政策的优化，在疫后复苏和新冠诊疗需求大增等因素的推动下，医药消费需求整体呈现出较好的复苏态势，医药行业又重新回到了成长轨道。

Wind数据显示，当前规模以上医药制造企业的工业增加值正在逐月好转，从同比增速从去年8月的-13.10%的低点，增长至去年12月末的-1.40%，供需端均处于双增状态，医药行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间，行业景气度明显回升。

数据来源：Wind，统计区间2022.8.31-2022.12.31.

从长期来看，作为基础的民生行业，医药行业是一个非常好的长期赛道，被投资者称为“长坡厚雪”的成长性行业，尤其是在人口老龄化和居民收入提升的背景下，在药品和医疗方面的需求和支出，也将会随着不断增长。

实际上，在经济持续大幅增长的背景下，我国城镇居民的医疗支出有了大幅的增长。Wind数据显示，截至2022年12月末，我国城镇居民在医疗保健方面的支出达到了2481元，相比于2010年的871元，增幅达到了近两倍。

数据来源：Wind，统计区间2010.12.31-2022.12.31.

随着我国人均医疗支出的增加，我国的生物医药行业也取得了巨大的成长，映射到股价上，该板块给投资者贡献了较高的收益。Wind数据显示，截至2023年1月31日，申万生物医药指数近十年的总收益为136.17%，年化收益率为12.19%，远超同期沪深300的表现。

过去几个月，虽然医药有了较大的涨幅，但是行业的估值依然处在历史底部区域，仍然具备较高的长期投资价值。展望未来，我们认为在人口老龄化和大众健康意识提高的背景下，未来我国医疗行业的发展和投资还是具备一定的前景，有望找到很多增速在30%以上的子行业，能寻找到比较好的投资机会。

（文章来源：上投摩根）

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