世界速读:华西策略:“两会”行情后续将如何演绎?

发布时间:2023-03-05 17:58:56     来源:华西证券


(资料图片仅供参考)

一、美国通胀高峰已过,加息效应将逐步显现。鉴于当前美国经济显示出的韧性,美联储可能将政策利率在周期高位维持一段时间,年内降息的概率在降低。但同时,虽然美国通胀回落速度没有预期的那样快,经济活动表现也好于预期,但我们仍然预计物价上涨压力的缓解会在2023年持续:一方面,2022年开始美国M2增速呈现快速下滑,2022年12月M2同比增速转负,已明显削弱美国未来通胀的货币基础;另一方面,随着2022年加息延迟效应的显现,美国经济增速将放缓,美元指数的上行空间或有限。往后看,鉴于国内经济疫后复苏趋势明朗,人民币汇率具备较好支撑,后续将转为双向波动。

二、疫后复苏在途,企业盈利预期环比改善。2月制造业PMI升至52.6%,较上月提升2.5个百分点,供需两端均出现好转;从企业规模看,2月大、中和小型企业 PMI 指数均明显回升。2月服务业PMI录得55.6%,其中道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等行业位于高位景气区间。从企业经营预期看,2月企业生产经营活动预期指数上行1.9个百分点至57.5%,表明疫后企业信心持续恢复。从BCI指数看,2月企业经营状况指数、企业利润前瞻指数和企业销售前瞻指数均较上月明显提升,预计全年A股企业盈利将呈现筑底回升。

三、稳固复苏基础,国内政策“稳中求进”。政府工作报告将今年GDP增速目标设立在5%左右,目标相对稳健,主要考虑:1)着力推动高质量发展,避免透支未来。当前国内经济复苏趋势明朗,经济增长预期目标有望实现,后续政策“强刺激”的概率下降;2)海外加息、外需走弱、地缘事件扰动仍在,合理的增速目标有助于稳定市场预期,体现了政策务实的态度。2023年经济工作重点方面,将着力扩大国内需求,把恢复和扩大消费摆在优先位置。产业政策方面,硬科技、“安全”、数字经济等领域是重点。

四、投资建议:A股步入两会行情,重视产业政策催化。政府工作报告设立的GDP增速目标符合市场预期,当前国内经济疫后复苏趋势明朗,预计后续政策“强刺激”的概率不高,财政和货币政策相对稳健。扩内需、促消费将是全年稳增长的重要抓手,同时硬科技、安全、数字经济等领域有望迎产业政策催化。伴随经济数据和企业财报的验证,A股指数有望实现震荡中上移,海外加息预期和地缘事件更多是短期扰动。行业配置上,建议关注:

1)疫后复苏相关的“医药、食品饮料”;

2)产业政策支持的“数字经济、信创、新能源部分领域”;

3)改革相关主题“通信、传媒、券商、计算机”等。

风险提示:疫情反复;海外市场大幅波动;地缘冲突等。

(文章来源:华西证券)

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