金融期权市场周报：多标的IV探底，当月平值期权齐跌

发布时间：2023-03-20 06:59:30 来源:Wind万得

// 一、市场观点汇总 //

(相关资料图)

中信证券：全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日渐清晰。市场对国内经济和政策预期的低点已过，数据验证下国内经济预期开始上修，超预期降准助力政策预期开始回升；全球流动性收紧预期的顶点已过，近期欧美银行风险对我国没有实质性影响，反而有利于提升A股在全球的配置价值；下周美联储最关键的一次加息落地后，市场预期的转折点将明确；A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。

招商证券：今年政策节奏的最大特点将是相机抉择，在经济平稳向好时保持定力、在复苏遭遇波折时释放空间。因此，即便是在四平八稳的政策导向和相对温和的复苏预期之下，今年的市场走势仍会有所波折。

兴业证券：基于最近3日的波动率风险溢价的边际变化、波动率期限结构的边际变化、认购认沽期权成交比率的边际变化、认购认沽期权成交比率、认购期权隐含波动率斜率指标表现谨慎，整体而言期权市场情绪偏谨慎。

中信建投：估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期回落，目前已低于7年90%分位，但仍高于均值。上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年28.5%/32.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年7.4%/9.0%分位数附近。

广大证券：市场有望迎来数据与政策的共鸣，关注消费医药及主题投资经济复苏得到初步验证及央行超预期降准下，市场有望摆脱弱势震荡格局。从当前已经公布的经济数据来看，我国经济复苏得到初步验证，虽然经济的修复不能一蹴而就，但整体仍然继续在复苏轨道运行。此外，央行超预期的降准有望改变市场对于政策的预期，同时提升市场风险偏好，有利于市场估值修复。综合来看，在经济复苏得到初步验证及央行超预期降准两大利好提振下，市场有望摆脱前期的弱势震荡格局。

海通证券：1、近期硅谷银行和瑞士信贷风险事件引发全球股市波动，阵雨过后短期或见彩虹，美债利率回落利于风险资产。2、美联储加息的影响仍需时候消化，雨季未结束，部分新兴市场国家等债务风险依然值得警惕。3、全年而言，A股震荡后终将上行，数字经济望成为年度第一主线，并关注“中特估”的策应线。

// 二：行情&成交持仓情况 //

当周，金融类期权所有标的收跌，但大部分跌幅都较小，创业板ETF跌幅最大，达3.13%。平值期权方面，所有平值认购期权价格下跌，创业板ETF平值认购期权跌幅最大，达78.10%；除创业板ETF和深证100ETF外（涨幅分别为100%和43.33%），其余标的平值认沽期权也均呈跌势。

日均成交量、成交额方面，当周所有标的下期权均有增长，其中创业板ETF期权日均成交量和成交额的增幅均独占鳌头，分别达40.05%和28.88%。日均持仓量看，除了中金所旗下品种，其他品种日均持仓量均有所上升。

表1：当周金融类期权成交持仓情况

图1：标的走势

// 三、PCR指标深度分析//

整体PCR走势方面，成交量PCR方面，深证100ETF期权成交量和成交额PCR增幅均最大，分别为20.09%和49.20%。持仓量PCR方面，上证50ETF期权持仓量PCR增幅最大，达7.60%。虽然当周各标的间PCR指数增减无明显规律性，但历史分位数方面有品种存在异动。深证100ETF期权的成交量PCR和成交额PCR处于历史数据高位；创业板ETF和上证50ETF持仓量PCR处于历史较低位置。

表2：当周金融类期权PCR情况

图2：成交量PCR分位数

图3：持仓量PCR分位数

图4：成交额PCR分位数

注：1、数据以近一年历史数据统计分位数，若期权上市不足一年，以所有历史数据统计；2、箱型图含义，上端点—90%分位数、蓝色上沿—75%分位数、蓝橙交界线—中位数、橙色下沿—25%分位数、下端点—10%分位数，红点为最新数据分位数。

// 四、波动率分析观测//

IV方面，除了深300ETF、深500ETF和沪深300，另外七个标的的IV均徘徊在历史低位，均小于历史10%分位数。HV20方面，创业板ETF和深证100ETF HV20低于历史10%分位数。IV-HV20方面，创业板ETF的IV-HV20处于历史高分位数。从品种间IV指数差值来看，截至最新数据，沪300ETF 与上证 50 ETF IV指数的差值为0.19，目前仍处于历史较低水平；中证1000与沪500ETF IV指数的差值为-2.45，较之前有所回落。

表3：金融类期权HV20&IV

注：数据以近一年历史数据统计分位数，若期权上市不足一年，以所有历史数据统计。

图5:标的IV（1）

图6: 标的IV（2）

图7:IV差值（1）

图8:IV差值（2）

（完整版研报在Wind金融终端-研报平台查看）

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