天天热推荐：【投研思考】历史不断被颠覆纪律需被严格执行

发布时间：2022-10-04 09:38:40 来源:中信建投期货

无论身处买方还是卖方研究，研究最终的落脚点都在于投资交易，研究只有服务于交易，价值才得以最终实现。以下为关于投研的几点思考：

基本面判断方向，技术面寻找入场时机，或为明智之举

(资料图)

今年1-2月菜油出现抛储传闻，但最终单次轮换数量最多8万多吨，而且轮出月份并不集中于近月。市场情绪在短期被打到低点后形成稳固的底部，油脂价格中枢豆棕盘面不断上移，菜油进口利润及菜籽进口榨利持续倒挂，整体到港量偏低，在菜油供需格局整体偏紧的背景下，上半年油脂单边逢低做多一直是策略首选。技术面上在前期下方关键支撑位企稳后建多或上涨回调企稳后建多是较好的入场时机。

基本面判断后续市场方向，在技术面上寻找较好的入场点位可避免入场过于左侧，毕竟在市场情绪的推动下，价格的高点和低点都有可能突破常规认知。

跌破成本线并继续继续下探的情况时有发生，如2015年11月盘面的1600元/吨的螺纹钢以及2020年4月份的负油价事件等。

在市场情绪推动下带来的极端近月价格，如今年5月的棕榈油超16000元/吨的盘面价格。

系统性风险在某一时刻占据主导影响，基本面让位于宏观

6月中旬以来的商品快速下行让各产业重新认知宏观对于商品的重要性影响。以油脂产业为例，现在产业内不少人在探讨品种行情观点之前都会先谈及对于宏观经济的判断，当全市场都笼罩在悲观情绪中，绝大部分商品都难以独善其身。

宏观系统性风险重新被各产业所重视，毕竟在国内仅生猪期货飘红，其余品种飘绿的市场，做空绝大多数品种都能获得收益。在某一时刻投资者恐慌性出逃带来的将是商品的全线杀跌。

历史极值不断被打破，油脂油料统计套利今年不断被颠覆

上半年的豆棕价差不断刷新历史极值，甚至引出业内有趣的话语“ 不要在棕榈油中搀兑廉价的豆油”，毕竟在以往的认知里豆油比棕榈油价格要高，而今年豆棕盘面历史价差在2205合约达到过历史极值超-4800元/吨。

当前的菜棕2211价差也快速走出一波做扩行情，并在不断刷新11月份合约价差历史极值。

如果仅单纯凭过去经验或历史统计数据做回归套利在今年油脂板块将是艰难的一年，而把握趋势上车之后如何拿到绝大部分“鱼身”又是交易中的难题。

当拥有赚钱的头寸时，如何避免自己过早下车

当拥有赚钱的头寸遇到回撤时想止盈离场是正常的思维惯性，从行情启动阶段或者是中间回调阶段再上车拿到行情结束是投资者和研究人员的梦想。如何才能获取头寸最多的收益呢？毕竟单笔头寸的盈利可能会超过其他头寸全年收益之和。

无数交易大师都曾分享“让利润奔跑，截断亏损，最早的亏损是最好的亏损”的名言，然而市场需要每位交易者亲身体会，有人天赋异禀转瞬领悟，而对于绝大部分人都是不断交学费之后才顿悟并贯彻到底。

毕竟字面上的理解和实际操作还有很遥远的距离。

斯坦利·克罗在其《期货交易策略》向我们介绍要做趋势的朋友，价格总是向阻力最小的方向移动，逆势好比迎面撞向一列加速驶来的列车，与朋友为伍还是直面列车选择一目了然。本书有很多关于交易智慧的总结，值得投资者反复阅读。

当发现市场与持有头寸方向一致，投资者最需要的是纪律，执行最为简单的原则：让利润奔跑，直至市场告诉你趋势已反转再离场。

在投资的世界中，每人都有自己的一套方法，有人靠基本面为自己赢得了人生财富，有人靠技术面在市场获利颇丰，还有人靠量化交易持续取得良好收益曲线，交易策略并不唯一，适合自己最为重要。

写于最后，生活与工作同等重要，如何平衡生活与工作的重心是现代打工人绕不开的话题，平时工作忙碌与父母、兄妹或子女等家人陪伴时间较少，趁着国庆长假多与家人团聚成为多数人的选择。

节日时放下手机，用心与家人交流，兴许能发现“无聊”带来的好处。

（文章来源：中信建投期货）

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