红星资本局消息，10月6日，国内第三大动力电池厂商中创新航在港股上市，股票代码为03931至发行价38港。HK，华泰国际为其独家保荐人。不过，中创新航上市后就遭遇破发，一度下跌逾2%，最低报37.15港元，截至收盘，股价收平至发行价38港元/股。

此前一天，10月5日，中创新航公布招股结果显示，公开发售的认购倍数为0.21倍，最终发售价38港元/股，募资额度缩水至100亿港元以下，销售遇冷。

近8成公开发售股份无人问津

【资料图】

基石投资者认购股份超五成

公开资料显示，中创新航成立于2015年，是国内除宁德时代和比亚迪之外的第三大动力电池生产商。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2022年8月，在国内动力电池装车量上，中创新航以5.62%的市场份额，紧随宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ；01211.HK)之后位居第三。

但是国内第三的名气，并不足以点燃投资者的认购热情。

从发售价格来看，中创新航港股IPO确定为38港元/股，是招股价格38港元-51港元/股的下限。经扣除全球发售应付的包销费用及佣金以及估计开支后，所得款项净额约98.64亿港元，次于港股年内最大IPO天齐锂业(09696.HK)募资135亿港元。

从认购情况来看，中创新航的香港公开发售股份认购不足。其获得3245份有效申请，认购281.92万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购H股总数1329.23万股的0.21倍。也就是说，其剩余接近8成的公开发售股份无人问津。

由于香港发售股份认购不足，故约1047.31万股未获认购的香港发售股份已重新分配至国际发售。国际发售部分则获适度超额认购，超购1.11倍。

↑中创新航公告截图

值得注意的是，中创新航此次香港公开发售的股份仅占全球发售的2.658亿股的1%。换言之，其大部分新发股份都卖给了机构。其中，基石投资者为中创新航此次IPO不可或缺的角色。

红星资本局注意到，15名基石投资者包括天齐锂业、盛屯矿业、大族激光、中伟股份、诺德股份、小鹏汽车、维沃移动(VIVO)、江门国资委、合肥长丰县政府等，认购股份达到1.49亿股，占此次IPO总股份56.17%。

在此次登陆港交所公开募集资金之前，中创新航已历经数轮融资。天眼查数据显示，其投资者包括成飞集成、金圆集团、金坛投资、国投创合、小米长江产业基金、基石资本、红杉中国、广汽资本、中国保险投资基金、厦门创投、晨壹投资、国联证券等。

其中，属于常州市金坛政府的常州金沙科技投资有限公司为中创新航第一大股东，持股比例约21%。成飞集成是中创新航的第二大股东，持股比例约12.6%。

三年累计营收超100亿

去年刚刚扭亏为盈

红星资本局注意到，虽然在市场份额中，中创新航已位列国内第三，但在主要财务指标上，仍与业内老大“宁王”差距明显。

招股书显示，2019年-2021年，中创新航分别实现营业收入17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，2020年、2021年营收增幅分别为62.96%、141.28%，三年累计营收超100亿元，但宁德时代仅2021年一年的营收就高达1303.56亿元。

值得注意的是，中创新航客户集中度较高。招股书显示，2019年-2021年，中创新航前五大客户的收入占总收入的比重分别为80.7%、83.2%及82.9%。同期内，中创新航最大客户的收入占总收入的比重分别为39.6%、55.1%及51.9%。

中创新航表示，其客户目前已覆盖广汽、小鹏、长安、零跑、吉利、合创、东风、本田、上汽通用五菱、奇瑞、瑞驰、东风小康等，同时主供奔驰Smart的动力电池。但其主要客户是广汽集团、长安汽车和小鹏汽车。2021年，广汽集团占据中创新航销售收入的一半以上。

盈利方面，2019年至2021年，中创新航的净利润分别为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元。2021年凭借政府补助的3.65亿元，实现扭亏为盈，而宁德时代2021年实现归母净利润约159.31亿元。

↑中创新航招股书截图

造成中创新航盈利能力不如“宁王”的一个重要原因是其毛利率较低。2019年-2021年，中创新航的整车毛利率分别为4.8%、13.6%及5.5%，而同期宁德时代的毛利率则高达29.06%、27.76%、26.28%。

中创新航表示，目前公司正高速扩张产能，下设六大国内生产基地，建设产能超过200GWh，预计2022年、2023年有效产能分别约为35GWh和90GWh.中创新航还在加速实施全球产业布局，推进国际化进程。

此次IPO募资中，约78.91亿港元将用于支付该公司成都一期项目，武汉二期项目，合肥一、二期项目，广东江门一期项目及四川眉山项目的新生产设施共计95GWh动力电池及储能系统生产线建设的部分支出；约9.86亿港元将用于先进技术研发，另外约9.86亿港元将用于营运资金及一般公司用途。

（文章来源：红星资本局）

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