本刊编辑部 | 刘增禄

继此前富国天惠精选成长基金2023年第二季度报告发布，朱少醒二季度前十大重仓股随之“曝光”。近日，随着上市公司中报的陆续披露，更多朱少醒前十大重仓股之外的持仓标的也随之逐渐显现。今年二季度，朱少醒对多家公司实施了增仓行动。

7只“隐形重仓股”增仓5只

(相关资料图)

截至8月18日，全A市场完成正式中报披露工作的公司已有810家，结合公司二季度末的前十大流通股东持仓情况统计，由朱少醒管理的富国天惠精选成长基金已现身于9家公司的大股东阵营，除了国瓷材料、春风动力，另外7家公司均为富国天惠精选成长基金前十大重仓股之外的标的。

从持股变动情况来看，7家“隐形重仓股”中，5家得到了朱少醒的进一步增仓，宝新能源、悦康药业、华利集团3家公司的增持股数相对更多，相较一季度末，新一报告期末的持仓均出现了超百万股的增持。

而与之相对，呈和科技、杰瑞股份两家公司的持股则分别较一季度末出现了71.52万股、50万股的减持（见表1）。

目前“隐形重仓股”中被朱少醒增持股数最多的是宝新能源，公司以“新能源电力+新金融控股”为双核心业务，主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，新能源电力生产、销售、开发(凭资质证书经营)，新能源电力生产技术咨询、服务等。

8月17日，公司发布2023年中报，受益于发电量上涨和煤价下行共振，公司今年上半年业绩“狂飙”，报告期内实现营业收入49.97亿元，同比增长32.63%；实现归母净利润3.14亿元，同比大幅增长3359.4%。

观察宝新能源最新一期的大股东持仓情况可以发现，公司的机构持仓比重极高，前十大股东中，7个席位来自国内公私募基金或外资陆股通资金。不仅朱少醒位居其中，由“私募大佬”冯柳管理的高毅邻山1号远望基金与香港中央结算有限公司也同样对其实施了继续重仓，不同的是，与朱少醒的持续增持相悖，冯柳和香港中央结算有限公司二季度期间则分别对公司实施了800万股和947.58万股的减持（见图1）。

重仓股要具有良好的“企业基因”

朱少醒在此前的基金二季报中明确表示，尽管当前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但应该看到积极的因素还是在缓慢发挥作用的进程中。更要重视的是市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

朱少醒认为，放在更长的时间维度，相信当下所面临的重重困难终将找到解决的出路，投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平是相当合适的。未来依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。因为不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，所以把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。

个股选择层面，朱少醒表示更偏好投资具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理优秀的企业。因为此类企业有更大的概率能在未来为投资者创造价值。

观察目前7只朱少醒的“隐形重仓股”，今年中期如数实现了盈利。与去年同期对比，其中6家公司归母净利润同比实现了增长，5家公司实现了营业收入和净利润的双增长。除了净利润同比大增近34倍的宝新能源，科思股份的业绩也迎来不俗增长，3.51亿元的净利润较上年同期增长138.69%，11.9亿元的主营收入也较上年同期增长45.09%。悦康药业的净利润和主营收入也分别实现了47.6%、14.05%的同比增长（见表2）。

如果观察公司三季度以来的市场表现，则华利集团和杰瑞股份的走势相对强势，相较二季度末，目前均已斩获了超10%的累计涨幅。

拉长周期来看，科思股份、谱尼测试的股价表现则相对更优，自富国天惠精选成长基金今年一季度现身科思股份后，一季度末至今公司累计上涨47.8%（见图2）；富国天惠精选成长基金2022年四季度现身谱尼测试后，2022年四季度末至今公司股价也收获了29.24%的累计涨幅。

喜欢跟着好公司赚钱

身为“双十”（从业年限超过10年、年化收益超过10%）基金经理，总结朱少醒的投资逻辑，有三个比较突出的特点。

第一：偏爱均衡配置且长期持有。在行业配置上，朱少醒几乎涉及所有行业，以当前已公布的7只“隐形重仓股”为例，均来自申万不同行业板块。而如果一旦被其看好，则通常会较长时间坚定持有，以其第一大重仓股贵州茅台为例，2006年富国天惠精选成长公布的第一份重仓股名单中，贵州茅台就是其第一大重仓股。

第二：自下而上、精选个股、淡化择时。除了对行业均衡配置外，朱少醒在选股方面，讲究自下而上，精选个股，醉心于“翻石头”。在他各种季报、年报中，反复多次提到“翻石头”的投资方法。通过不停的“翻石头”，在确定公司是优质资产后，他会立马买入，不会择时，尽管买入的价格可能不便宜。

说起朱少醒的“翻石头”论，应该源自于海外知名基金经理彼得·林奇。这位同样精于选股的海外基金经理曾说过，“寻找值得投资的股票，就如同翻找石头下的虫子，翻得越多，找到的可能越大。”以选股知名的朱少醒深以为然，于是，在他几乎所有的定期报告里都有以下类似的表述，“未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的"石头"。”“会把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司。”

第三：始终高仓位运作。2017年来，朱少醒的基金股票仓位长期保持在90%以上，即使在2008、2015、2016年这些股灾期间，也没有降低仓位。这应该也是他在特殊年份，震荡行情下回撤较大的原因所在。

对朱少醒的历史持仓进行研究，可以发现他也并不是一味的单纯陪着好公司成长，而是更喜欢跟着好公司赚钱。

基金成立初期即“上车”贵州茅台，塑化剂事件发生结账走人，大赚一波。2017年茅台出现回暖趋势再次买入，2018年茅台业绩不行时也曾决绝斩仓。

对于另一只“长情股”国瓷材料的操作，朱少醒首次现身公司大股东之列的时间要追溯到2012年一季度公司上市初期，但此后即迅速减持，退出了大股东阵营，2012年四季度、2014年三季度、2016年一季度又均以新进姿态重新进入过公司前十大股东之列。而也正是在2016年年初，朱少醒才正式开启了对国瓷材料的长期重仓。此后，在公司2020年快速上涨过程中，朱少醒也曾多次分批减持将利润锁定。

显然，朱少醒既偏爱长期坚守持仓的投资逻辑，也常常“随市而动”，择机落袋为安。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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