10月5日，化妆品企业上海上美化妆品股份有限公司(以下简称“上美集团”)再次向港交所主板提交上市申请。

这是该公司第三次冲击资本市场，此前曾计划冲刺A股，后转战港股。2021年2月，上美集团曾与中信证券签署上市辅导协议准备在A股上市，后续无实质进展。不到一年后，2022年1月，上美集团又向港交所递交招股书，于6个月后失效。

上美集团为多品牌化妆品公司，拥有韩束、一叶子、红色小象等品牌，进行多品牌护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售。据招股书，2019年至2021年，上美集团的收入逐年上涨，分别为28.7亿元、33.8亿元和36.2亿元，上美集团归因于韩束及红色小象品牌的收入增加，来自其品牌知名度提高及线上销售渠道的业务规模扩大。但2022年上半年营收下滑，收入由2021年上半年的18.3亿元减少至2022年同期的12.6亿元，上美集团解释为主要由于COVID-19对其在上海的生产及交付的影响。

(资料图)

同期的利润变化和收入保持一致，2019年至2021年，上美集团的归母净利润分别为6260万元、2.04亿元和3.39亿元，但2022上半年的归母净利润6530万元，不到2021年同期1.75亿元的一半。

花高价请明星代言

曾侵权刘昊然、首家解约吴亦凡

消费者熟悉上美集团的韩束、一叶子等品牌，多来自于明星代言人、热门影视剧的植入和电视广告等营销推广。明星代言意味上美集团在营销及推广部分的开支。2019年来，上美集团的营销及推广开支占其收入的3成左右，是产品研发成本的10倍左右。

招股书显示，2019年至2021年及2022年上半年，上美集团的销售及分销开支分别为13.25亿元、15.36亿元、15.72亿元及6.08亿元，分别占其总收入的46.1%、45.4%、43.4%及48.2%。在销售及分销开支中，营销及推广开支占比超过60%。

过去的公开代言显示，上美集团为旗下韩束、一叶子等品牌聘请过多位代言人，包括鹿晗、刘昊然、张新成、胡一天、宋祖儿、景甜等人，均为当红明星。

2019年，吴亦凡担任韩束面膜系列代言人时还是“顶流”艺人。2021年7月，吴亦凡被都美竹控诉涉嫌强奸罪，韩束在官方微博宣布与吴亦凡解约，成为第一家公开解约的品牌。快速反应的解约，在当时为品牌带来了好感。

除了处理与吴亦凡的解约，上美集团旗下的一叶子面膜还被昔日代言人刘昊然控诉侵犯肖像权和姓名权。

据北京法院审判信息网，原告刘源(演员刘昊然本名)于2016年9月1日至2018年8月31日期间代言被告上美公司旗下产品“一叶子”面膜，期满不再续约后，上美公司按约定有2个月时间为广告清理期。而在2020年5月，永旺超市销售的一叶子面膜外包装仍印有刘源肖像。法院认为，在广告清理期届满后市场中存在含有刘源肖像、姓名的涉案面膜，上海上美公司存在过错，构成侵犯刘源肖像权和姓名权，故此判决上美公司公开赔礼道歉，并赔偿刘源20万元。

上美集团旗下品牌对吴亦凡的解约，和对刘昊然的侵权，都需要处理已经印刷代言人图片包装的产品，带来额外成本，也带来口碑风险。对此，上美集团在招股书表示，将继续投入大量的财务及其他资源来推广品牌知名度并招揽客户，包括扩大营销和销售团队，加强KOL营销以及购置广告。

收入偏重三个老品牌

占比超过90%

除了护肤品常见的重营销外，上美集团号称作为核心战略之一的自主研发力度并不明显。

据招股书，上美集团自2003年品牌创立来，把“自主研发”作为核心战略布局，在2016年品牌规模化后，组建7名国际顶尖科学家领衔的超200人研发团队。同时还加大人才引进，吸引了曾任宝洁全球首席科学家、基础研究核心人员黄虎博士和在资生堂任职35年的科学家内川恵一加入。

从具体金额来看，2019年至2021年及2022年上半年，该公司的研发开支分别为8290万元、7740万元、1.05亿元及5190万元，分别占其收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。

上美集团号称研发费用占比远高于行业平均水平，但红星资本局对比其同行的研发费用，2019年至2021年，创尔生物的研发费用率分别为4.7%、6.06%和9.25%；贝泰妮和华熙生物等公司研发费用占比约为4%。

此外，上美集团的收入过于倚重主要三个主要品牌：韩束、一叶子、红色小象，2019年至2021年，及2022年上半年，这三品牌的收入共贡献公司总收入超过90%。

对此，上美集团在招股书中表示，未来的战略包括：巩固三大主品牌核心阵地，拉动整体业绩增长；开发新品牌，完善品牌矩阵及产品组合；持续投入研发，驱动产品创新和快速响应市场；加强和扩大零售及分销网络，通过创新渠道开展整体的营销活动；加速数字化及采用先进基础设施，提升运营和生产效率；植根中国，面向世界；及持续吸引、培养及留聘年轻化高素质人才。

从本次上市的资金用途来看，上美集团表示将用于品牌建设活动、加强基础研究和产品开发、装修改造奉贤工厂生产设施自动化设备升级及产能扩张等方面。

（文章来源：红星资本局）

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